螺纹钢期货周报（20260420-0424）

综述：钢材基本面大幅改善，contango结构弱化，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，原料端铁矿煤炭盘面价格短期震荡反弹，成本支撑重新构建，近期钢厂利润有所回升，钢材社会库存与钢厂库存同步去库加快，整体库存水平较低。短期关注现实数据改善，及盘面上方压力平台能否有效突破。

一、库存：钢厂社会库存同步去库，去库速度有所加快

• 社会库存：截至04月20日，Mysteel调研35城市螺纹钢社会库存601.34万吨，较上周减少18.32万吨，连续五周去库。
• 钢厂库存：截至04月20日，Mysteel调研的137家螺纹钢钢厂库存200.62万吨，较上周减少6.92万吨，连续五周小幅去库，绝对水平同期偏低。 结论：社会库存和钢厂库存连续五周去库，钢材总库存小幅下降，绝对值总体偏低，继续关注整体库存去化速度是否持续加快。

二、估值及供需驱动：基本面供需大幅改善，需求驱动上涨

• 全国247家钢铁企业：高炉开工率83.20%，环比持平；钢厂高炉利润80元/吨，环比上涨3元/吨，处于今年同期合理位置；螺纹钢表观消费量238.38万吨，较上周上涨9.24万吨；螺纹钢基差78元/吨，环比小幅走弱。
• 原料端：铁矿煤炭盘面价格震荡反弹，成本支撑中枢重新构建。 结论：钢材总体估值中性偏低，供需大幅改善，需求驱动上涨。

三、行情研判：供需大幅改善，钢价正向上行 钢材基本面大幅改善，contango结构弱化，当前钢材估值中性偏低。从成本库存来看，原料端铁矿煤炭盘面价格短期震荡反弹，成本支撑重新构建，近期钢厂利润有所回升，钢材社会库存与钢厂库存同步去库加快，整体库存水平较低。短期关注现实数据改善，及盘面上方压力平台能否有效突破。