可转债策略周报：估值充分修复后怎么看？

挖掘价值投资成长 ——可转债策略周报 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003证券分析师：龙杰证书编号：S1160526010010证券分析师：薛方淇证书编号：S1160525030004证券分析师：刘天宇证书编号：S1160526020001 2026年04月23日 【固收观点】 本周（2026/4/13-2026/4/17，下同），可转债市场整体放量上涨，估值再度来到历史极值附近。 相关研究 美以伊战事朝着通过和平方式解决的方向发展，尾部风险收敛，至少美联储提前结束降息周期的预期得以缓和，高景气、高成长、确定性较强的光通信等部分科技板块成为主要做多方向。虽然霍尔木兹海峡在开放与关闭之间存在反复，但以色列与黎巴嫩真主党进行为期10天的停火、美伊或有望进行新一轮谈判均仍具不可忽视的积极意义。 《二手房成交再创季节性新高，开工率数据表现分化——宏观高频数据追踪》2026.04.19《超长端强势下行，10Y国开/国债利差大幅 压 缩— —利 率 市 场 周 度 回 顾（20260418）》2026.04.19《着力扩大有效内需，宽松货币政策有所延续——政策周度观察》2026.04.19《新能源车出口表现较好，关注楼市成交反弹力度如何——宏观高频数据追踪》2026.04.13《大类资产配置周报——20260410》2026.04.13 一两周维度看，可以考虑做一些节奏上的调整。一方面，短期继续博弈美以伊战事缓和盈亏比可能相对一般，另一方面，一级债基仓位没有明显回升的情况下，转债估值可能也需要正股上涨进行一定的消化，而广泛的正股上涨则需要权益市场行情进一步扩散。 配置思路上，我们建议主要考虑以下方向：1、尚有修复补涨空间、容易受到主线行情扩散的高景气度科技板块，如半导体设备、AI应用等；2、五月中旬特朗普或有访华行程中可能的博弈机会，如光伏等。 风险提示：权益市场波动加大；个别标的信用、退市风险发酵；条款博弈不及预期。 正文目录 1.核心观点.....................................................................................................32.市场总览.....................................................................................................43.行情回顾.....................................................................................................53.1.全市场 ......................................................................................................53.2.风格.........................................................................................................53.3.行业.........................................................................................................63.4.流动性 ......................................................................................................64.估值水平.....................................................................................................65.机构行为跟踪..............................................................................................86.一级发行与特殊条款...................................................................................86.1.预案进展..................................................................................................86.2.发行上市..................................................................................................86.3.特殊条款..................................................................................................96.3.1.强赎......................................................................................................96.3.2.下修....................................................................................................106.3.3.回售....................................................................................................107.风险提示....................................................................................................11 图表目录 图表1：市场总览.........................................................................................4图表2：可转债整体表现..............................................................................5图表3：偏股型/平衡型/偏债型可转债表现...................................................5图表4：高价/中价/低价可转债表现..............................................................5图表5：大盘/中盘/小盘可转债表现..............................................................5图表6：双低可转债表现..............................................................................5图表7：行业市价与平价指数表现................................................................6图表8：日成交总量/总额.............................................................................6图表9：日换手率.........................................................................................6图表10：市值加权平均剩余期限（年）......................................................6图表11：市值加权平均市价、平价和债底（元）........................................6图表12：各平价区间转股溢价率均值（%）...............................................7图表13：百元溢价率（%）.........................................................................7图表14：纯债溢价率与全市场YTM中位数（%）......................................7图表15：双低值...........................................................................................7图表16：隐含波动率、隐波差中位数（%）...............................................7图表17：一级债基转债仓位中位数..............................................................8图表18：二级债基转债仓位中位数..............................................................8图表19：混合型债基转债仓位中位数..........................................................8图表20：预案进展.......................................................................................8图表21：本周及下周发行转债.....................................................................9图表22：本周及下周上市转债.....................................................................9图表23：较大可能触发强赎标的.................................................................9图表24：本次不强赎标的............................................................................9图表25：公告赎回标的..............................................................................10图表26：较大可能触发下修标的...............................................................10图表27：本次提议下修标的.......................................................................10图表28：本次不下修标的.........................................................