豆类日报：多因素共振 豆类油脂联动走强

豆类日报 多因素共振豆类油脂联动走强 核心观点 4月22日，豆类油脂期价联动走强，资金继续移仓远月。豆一期价涨幅超3%，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随增仓4.9万手；豆二期价跳空高开，期价站上5日、10日、20日和40日均线压力，伴随增仓1.6万手；豆粕期价震荡突破，期价一举突破5日、10日、20日和40日均线压力，伴随增仓14万手；菜粕期价放量突破40日均线压力，伴随增仓4.7万手。油脂期价延续涨势，豆油期价站上20日均线支撑，伴随增仓3.8万手；棕榈油期价站上20日均线支撑，期价反弹突破20日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托20日和40日均线支撑，伴随增仓5000手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期美豆受技术性买盘、油价上涨及美国中西部降雨干扰影响，期价获得支撑走高，为国内豆类期货提供了成本及情绪上的支撑。国内豆类期价表现强势，豆一期货核心逻辑在于国产大豆基层粮源见底带来的供给收缩预期，以及种植成本高企支撑的农户惜售情绪。然而，市场面临显著的供需矛盾，二季度进口大豆到港总量超3000万吨，远期供应宽松格局明确；需求端生猪养殖深度亏损导致饲料需求疲软，下游多以刚需补库为主，难以放量。菜粕虽有供应增加的预期，但需求同样迎来季节性回暖，整体市场供需两旺。市场结构上，资金正从近月合约向远月主力合约移仓，反映出交易焦点已从近端的现货压力转向远月的成本支撑与天气不确定性。短期豆类期价走势整体偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 当前油脂市场在强预期与弱现实之间激烈博弈。当前棕榈油市场正处于政策预期、天气升水与基本面现实压力激烈博弈的关键阶段，价格在多重因素拉扯下呈现易涨难跌的格局。上涨的核心驱动明确且强劲。首要驱动力来自印尼超预期的B50生物柴油政策，是支撑价格中枢上移的重要长期利多。其次，厄尔尼诺天气的减产预期正在持续发酵。此外，地缘局势推高国际油价，为棕榈油注入能源溢价。中东局势紧张推升原油价格，使棕榈油制生物柴油的经济性增强，不仅刺激印尼推进B50，也提振了全球生物柴油需求预期。整体来看，远期在B50政策重塑全球供需结构、厄尔尼诺潜在威胁以及原油强势带来的生物柴油需求扩张预期下，棕榈油价格重心有望保持强势，易涨难跌。但短期，面临主产国季节性增产和高库存的现实压力，价格上涨并非一帆风顺，价格波动仍可能较为剧烈。市场的主导逻辑将在地缘政治与能源溢价和自身供需平衡表之间切换。后市关注重点在于印尼B50政策的最终落地节奏与执行力度，以及厄尔尼诺对实际产量的影响程度。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至4月19日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达41%，低于一周前的43%，仍高于去年同期的34%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例22%（上周26%）,印第安纳27%（25%），衣阿华10%（14%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度加剧严重，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为61%（上周60%），俄克拉荷马60%（65%），德克萨斯63%（62%）。 2）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止4月18日，巴西2025/26年度大豆收获进度为88.1%，高于上周的85.7%，落后于五年同期均值88.7%，也落后于去年同期的92.7%。在最大产区马托格罗索州，大豆收获工作已全面结束。在南里奥格兰德州，尽管降雨对收获进度造成了一定影响，但雨水也惠及了此前处于水分胁迫下的晚播大豆，有利于其生长发育。在帕拉纳州，降雨导致部分地区中断了收获作业，收尾工作无法按计划完成。戈亚斯州收获已基本完成。南马托格罗索州因降雨导致收获工作暂停。米纳斯吉拉斯州仅剩少量农田待收，晚播大豆品质良好。巴伊亚州收获持续进行，已完成总面积的78%。圣保罗州收获已全部结束。托坎廷斯州收获进入最后执行阶段。在马兰尼昂州，南部大部分地区已完成收获，东部、西部和中部地区收获工作仍在继续。其他地区作物处于开花至成熟之间的不同阶段。皮奥伊州收获已超过89%的种植面积，剩余晚播农田主要分布在西南部和北部。。 3）印尼棕榈油协会（GAPKI）周二发布的月度报告显示，今年头两个月印尼棕榈油和棕榈仁油产量比上年同期增长近三成。执行董事穆克提·萨尔约诺周二表示，印尼2月份棕榈油产品出口量为330万吨，较去年同期增长17%。2月份印尼毛棕榈油产量为501.5万吨，比1月份的477.8万吨增长4.96%。2月份的毛棕榈仁油产量为48.5万吨，高于1月份的45.8万吨。这使得2月份的棕榈油和棕榈仁油总产量达到550万吨，比1月份的523.6万吨提高5.04%。2026年1至2月份的棕榈油和棕榈仁油产量合计达到1073.7万吨，比2025年同期的832.7万吨增长28.94%。2026年2月份国内棕榈油消费量为230.5万吨，较1月份的210.4万吨增长9.55%，其中增幅最大的是食品消费量，从上月的84.6万吨增至98.6万吨，环比增长16.55%。生物柴油消费量从1月的106.8万吨增至114.4万吨，环比增长7.12%。与此同时，油脂化学品消费量从上月的19万吨下降至17.5万吨，环比降低7.89%。2026年1至2月，印尼棕榈油消费量达到440.9万吨，比2025年同期的390.3万吨增长12.96%。 4）印尼农业部长安迪·阿姆兰·苏莱曼表示，随着政府强制推行B50生物柴油计划，印尼将从7月1日起停止进口补贴的低等级Solar柴油。Solar是印尼语中补贴柴油的名称，主要用于公共交通和小型车辆。印尼是全球最大的棕榈油生产国和供应国，目前实行40%的生物柴油强制掺混政策（即B40）。由于中东战争持续，印尼能源 补贴支出在过去一个月大幅飙升，为了保障2026年的能源安全，该国一直在加快推进生物燃料强制掺混政策。印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦在4月初曾估计，受伊朗战争的影响，今年印尼可能需要额外增加高达100万亿印尼盾（约合59亿美元）的能源补贴。政府数据显示，2025年印尼柴油进口量达到490万千升，约占全国需求的10.6%。与此同时，印尼生物柴油行业协会APROBI的数据显示，印尼2025年的生物柴油消费量将从2021年的930万千升增至1420万千升。印尼棕榈油协会（GAPKI）4月1日表示，今年作为生物柴油原料的棕榈油需求量将达到约1500万吨，比上年增加200万吨。印尼经济事务统筹部长艾兰加·哈尔塔托在3月份曾表示，如果实施B50生物柴油掺混政策，每年将减少约400万千升化石柴油的消费量。印尼国家能源委员会技术利益相关者委员会成员翁古尔·普里扬托在4月19日表示，印尼生物柴油的年产能为220亿升，而B50生物柴油的需求量为1900万千升。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。