豆粕周报：多因素共振 两粕大幅走强

2026年3月16日 多因素共振两粕大幅走强 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆5月合约涨22收于1223.75美分/蒲式耳，涨幅1.83%；豆粕05合约涨213收于3128元/吨，涨幅7.31%；华南豆粕现货涨280收于3380元/吨，涨幅9.03%；菜粕05合约涨217收于2591元/吨，涨幅9.14%；广西菜粕现货涨230收于2630元/吨，涨幅9.58%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美伊冲突持续升温，油价持续走强继续提振美豆市场；中美在法国举行第六轮经贸磋商，关注后续中国对美豆的采购动向；巴西出口供应维持高位，但阶段性因检疫问题仍有扰动。国内3月份大豆到港偏少，叠加进口成本抬升，以及战争带来的物流扰动，供应趋紧预期增强，连粕大幅走强，菜粕受带动大幅上涨。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫中东冲突仍在持续，能源危机担忧加剧，对美豆市场带来提振。中美在法国正在举行经贸磋商，关注有关美豆采购的相关协议。巴西大豆检疫问题带来扰动，关注中巴月底前会谈，后续或加快装船出口供应。国内3月大豆到港量整体偏少，供应趋紧，叠加进口成本抬升，国际航运物流等影响因素，豆菜粕上周均大幅收涨。预计短期连粕震荡偏强运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：地缘冲突，巴西检疫，大豆到港 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆5月合约涨22收于1223.75美分/蒲式耳，涨幅1.83%；豆粕05合约涨213收于3128元/吨，涨幅7.31%；华南豆粕现货涨280收于3380元/吨，涨幅9.03%；菜粕05合约涨217收于2591元/吨，涨幅9.14%；广西菜粕现货涨230收于2630元/吨，涨幅9.58%。 美伊冲突持续升温，油价持续走强继续提振美豆市场；中美在法国举行第六轮经贸磋商，关注后续中国对美豆的采购动向；巴西出口供应维持高位，但阶段性因检疫问题仍有扰动。国内3月份大豆到港偏少，叠加进口成本抬升，以及战争带来的物流扰动，供应趋紧预期增强，连粕大幅走强，菜粕受带动大幅上涨。 3月USDA报告影响整体有限，发布的数据显示，美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，环比上个月持平；巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7906亿吨；阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4850万吨下调至4800万吨，市场预期为4811万吨。 截至2026年3月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增45.7万吨，前一周为38.3万吨；当前年度美豆累计销售量为3649万吨，销售进度为85.1%，去年同期为88.3%；中国当周对美豆净采购为8.3万吨，累计采购量为1090万吨，未装船量为359.3万吨。 截至2026年3月6日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.94美元/蒲式耳，前一周为3.04美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为313.88美元/短吨，前一周为321.92美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为64.61美分/磅，前一周为60.61美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.98美元/蒲式耳，前一周为11.59美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至3月7日，巴西大豆收割率为50.6%，上周为41.7%，去年同期为60.9%，五年均值为48.5%。马托格罗索收割进度为89.2%，上周为81.3%，去年同期为91.7%。巴拉那州收割进度为46%，上周为37%，去年同期为60%。南马托格罗索收割进度为61%，上周为50%，去年同期为70%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口预计为1647万吨，上周预估为1609万吨，去年同期为1570万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年3月11日当周，作物状态来看，正常及优良占比为76%，前一周为74%，去年同期为75%。天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量在常态水平附近，有利于稳定当前产量预估。 截至2026年3月6日当周，主要油厂大豆库存为572.67万吨，较上周减少24.02万吨，较去年同期增加202.57万吨；豆粕库存为76.05万吨，较上周增加5.93万吨，较去年同期增加16.76万吨；未执行合同为430.64万吨，较上周增加139.12万吨，较去年同期增加132.04万吨。全国港口大豆库存为579.4万吨，较上周减少50.6万吨，较去年同期增加179.12万吨。 截至3月13日当周，全国豆粕周度日均成交为16.87万吨，其中现货成交为14.11万吨，远期成交为2.76万吨，节前一周日均总成交为8.86万吨；豆粕周度日均提货量为17.712万吨，节前一周为15.81万吨；主要油厂压榨量为196.94万吨，节前一周为183.3万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.64天，前一周为9.14天。 中东冲突仍在持续，能源危机担忧加剧，对美豆市场带来提振。中美在法国正在举行经贸磋商，关注有关美豆采购的相关协议。巴西大豆检疫问题带来扰动，关注中巴月底前会谈，后续或加快装船出口供应。国内3月大豆到港量整体偏少，供应趋紧，叠加进口成本抬升，国际航运物流等影响因素，豆菜粕上周均大幅收涨。预计短期连粕震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、据外媒机构，截至3月6日，巴西2025/26年度大豆收获进度为47.4%，去年同期为58.7%，2024年同期为52.6%。过去五年的同期平均收获进度为47.8%。过去一周，巴西各地的大豆收割工作稳步推进。巴西中部和南部部分地区的降雨有所减弱，有利于田间作业。虽然收割速度较前两年有所放缓，但仍与五年平均水平一致。单产波动较大，但总体而言，收成情况良好。 2、马托格罗索州农业经济研究所机构发布，截至3月6日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的89.15%，低于去年同期的91.84%，也高于历史同期平均水平81.99%。预测2025/26年度该州大豆产量为5050万吨，比上年的创纪录产量降低0.74%。 3、根据美国农业部（USDA）海外农业服务局（FAS）最新的报告，在经历了1月份干旱的天气之后，2月份及时的降雨令阿根廷的作物状况企稳，2025-26年度大豆产量预估维持在4800万吨。FAS在报告中称：“在作物发育的关键阶段，一些第二季大豆作物可能受到了1月份干旱的影响，但2月份的降水应该会减轻1月份干旱带来的部分单产损失，但不是全部。”如果FAS的预估兑现，今年阿根廷大豆的产量将比2024-25年度的5110万吨减少5%。不过，这仍将是过去10年来的第四高水平。 4、据欧盟委员会，截至3月8日，欧盟2025/26年度油菜籽进口量为301万吨，而去年为472万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为199万吨，而去年为202万吨。 5、IMEA机构发布，过去一周（2月27日至3月6日）巴西马托格罗索州大豆压榨利润为662.00雷亚尔/吨，前一期为676雷亚尔/吨。马托格罗索州46%蛋白豆粕价格为1601.53雷亚尔/吨，前一期为1590.03雷亚尔/吨。马托格罗索州豆油平均价格为5786.25雷亚尔/吨，前一期为5815.00雷亚尔/吨。马托格罗索州大豆平均价格为102.43雷亚尔/袋，前一期为102.52雷亚尔/袋。 6、据外媒报道，巴西帕拉纳州各地的大豆收割工作均已进入高潮阶段。有些地区已经完成收割，有些地区则正处于最后的收割阶段。干燥天气令收割工作得以顺利进行，机械作业取得了显著进展。帕拉纳州农业经济厅(Deral)将这一情况归因于整个生长季节的不规律降雨及气温波动。对于那些处于鼓粒阶段的作物而言，近期的干旱导致水分短缺。而在其他地区，近期的降雨则暂时中断了田间作业。 7、巴西国家石油公司计划在南里奥格兰德州拍卖约2000万升柴油，以应对市场对燃料短缺的担忧，减轻农户收获压力。柴油价格上涨的影响已经在全球显现，而巴西农业部门首当其冲，因为目前巴西正处于创纪录大豆的收获季，同时农民还需及时播种二季玉米作物，农业机械和运输对柴油依赖极高，因此燃料成本上升将显著增加生产开支并影响作业进度。此次拍卖的目的之一是缓解市场情绪，并在短期内补充供应。 8、美国国家海洋和大气管理局机构发布，预计未来一个月内气候系统将从拉尼娜现象转变为中性，这种状态将持续到春季结束，然后在夏季转变为厄尔尼诺现象。6月至8月出现厄尔尼诺现象的概率为62%。厄尔尼诺现象通常会给南部各州带来湿冷天气，而北部地区则更加温暖干燥。 9、罗萨里奥谷物交易所：尽管此前部分地区出现干旱担忧，但2月份广泛降雨显著改善了主要农业产区的作物状况，因此决定维持2025/26年度大豆和玉米产量预估不变。目前预期阿根廷2025/26年度大豆产量为4800万吨，玉米产量6200万吨，均和此前预测一致。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。