计算机行业2026年春季投资策略：聚焦AI主线，布局未来产业

聚焦AI主线，布局未来产业——计算机行业2026年春季投资策略 分析师：章锋SAC编号：S0870525030002 主要观点 中美模型双极进化，中国从追赶到局部反超。中美大模型竞争已从参数竞赛转向架构效率、推理能力与生态渗透力的全方位比拼，2026年将是关键分水岭，模型能力的核心突破体现在Agentic AI和Physical AI的进步上。GPT-5、Gemini 3、Opus 4.1等美国大模型以闭源为主，聚焦通用能力突破，在长上下文推理、实时处理和自主工具使用方面持续领先。与此同时，开源模型的性能和生态影响力显著增强，DeepSeek、Qwen等国产大模型在多个评测基准上已能与海外顶尖模型媲美，甚至在某些特定能力（如中文理解、性价比）上实现超越。算力成本的结构性下降与模型效率的显著提升，驱动全球AI产业从“技术军备竞赛”阶段正式迈入“商业化兑现”的关键转折点。 Token经济激发算力需求，国产算力链机遇空前。国家数据局统计显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。智谱AI的MaaS平台API在一季度涨价83%后，调用量仍增长400%，呈现供不应求。龙虾类智能体实现了从聊天工具到自主执行，真正嵌入到金融风控、智能客服、代码审查、数据分析等企业业务流程场景，成为生产力工具。2026年有望成为AI Agent商业化元年，推动算力需求从“训练主导”转向“推理与智能体主导”的新阶段。在美国芯片出口管制背景下，超节点成为国产芯片证明自身实力的舞台，华为昇腾384超节点、中科曙光scaleX640均已实现规模部署，标志着国产算力从“可用”走向“好用”。 新质生产力政策加码，量子与脑机上升为国家战略。2026年政府工作报告将“加紧培育壮大新动能”与“加快高水平科技自立自强”列入十大任务，明确强调培育新兴产业和未来产业。“十五五”规划明确提出前瞻布局未来产业，量子科技和脑机接口等被明确列为未来产业。其中量子科技被列为未来产业首位，政策支持力度达到前所未有的高度。我们认为，当前量子技术已从技术验证进入商业化探索阶段，金融、化工、生物、交通等领域已开始验证量子计算价值，将进入规模化应用探索期。脑机接口的产业化进程正处于从“临床验证”向“规模应用”质变的前夜，政策支持、临床试验突破与资本助力成为核心驱动力，未来2~3年将是监管框架完善和医疗级产品获批的关键期。 政策推进不及预期；技术创新与商业化不及预期；行业竞争加剧。 目录 SECTIONC o n t e n t 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 二、量子科技：从实验室到产业化的关键跃迁三、脑机接口：从“功能修复”迈向“人机融合”四、投资建议与核心标的五、风险提示 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 p格局重塑：中美模型双极进化，开源逼近闭源 ü2026年，全球大模型竞争已从早期的参数规模竞赛，全面转向架构效率、推理能力与生态渗透力的全方位比拼。美国以OpenAI（GPT-5）、Google（Gemini 3）、Anthropic（Opus 4.1）为代表的闭源模型，持续在长上下文理解、实时多模态处理、自主工具调用等通用能力上保持领先。与此同时，中国开源模型的性能与生态影响力已实现显著跃升，以DeepSeek、Qwen为代表的国产模型，通过创新的混合专家（MoE）架构和多头潜在注意力（MLA）等技术，在中文理解、代码生成、性价比等特定维度上已能与海外顶尖模型媲美，甚至实现局部超越。开源生态的繁荣正加速技术扩散与成本下降。 ü我们认为，2026年是关键分水岭，竞争核心将聚焦于Agentic AI与Physical AI的落地能力与商业生态构建。 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 pAgentic AI：从概念到生产力，商业化元年开启 üB端爆发：全球科技巨头正积极构建AI Agent生态，通过构建开放生态、完善工具链和推动场景落地，加速AI从“辅助工具”向“自主代理”的转变。谷歌推动开放标准（如A2A）与生态整合，上线AI Agent Space一站式商用市场；微软发布CopilotStudio平台，已有超10万家企业创建或编辑智能体。OpenClaw框架（开源AI Agent框架）引燃全球开发者社区，OpenRouter平台数据显示，到3月2日当周，全球AI Token消耗量暴增至每周14.8万亿。 üC端涌现：OpenAI发布Operator（可代理用户执行网页操作），智谱发布AutoGLM（手机智能体）和GLM-PC（电脑智能体），字节于2026年春节前推出“豆包手机”（AI智能体手机），Anthropic为Claude新增Computer Use功能，实现跨APP复杂任务自动化。Agent正从“聊天”进化为“执行”，成为真正的个人生产力助手。 资料来源：亿欧智库，上海证券研究所 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 pToken经济：算力需求范式转移，推理成主角 ü推理需求井喷：国家数据局数据显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍，呈现指数级爆发。截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，目前在火山引擎上累计Token使用量超过一万亿的企业，已从去年底的100家增长到140家；智谱AI的MaaS平台API在2026年一季度涨价83%后，调用量仍逆势增长400%，呈现供不应求态势。我们认为，这标志着市场需求已从“尝鲜”转向“刚需”。 ü算力需求范式转变：随着AI Agent在B端规模化部署和C端普及，算力需求正从“训练主导”转向“推理与智能体主导”。全国政协委员周鸿祎在2026年两会期间的提案中提到：“在未来两三年内，全球部署的推理算力硬件规模将达到训练硬件的3至4倍，甚至更多”。 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 p国产算力：超节点成舞台，从“可用”到“好用” ü外部压力：2024年底至2025年初，美国BIS多次加码对华半导体管制，将140余家中国实体列入清单，并限制台积电、三星等为大陆客户代工先进制程芯片，加速了自主可控的紧迫性。 ü内部突破：国产AI芯片在大型训练场景中取得里程碑式进展。华为昇腾384超节点、中科曙光scaleX640等国产算力方案已实现大规模部署，成功支撑了多个万亿参数级别的大模型训练任务，我们认为这标志着国产算力在性能、规模和稳定性上已从“可用”走向“好用”，具备了与海外主流方案竞争的实力。 ü产业机遇：随着强化学习成为后训练标配，推理计算占比持续提升，对能效比和定制化要求更高。我们认为，这为ASIC及国产AI芯片（如海光DCU、寒武纪思元）提供了弯道超车的机会，有望逐步抢占英伟达GPU在推理市场的份额。图2025年中国市场AI加速卡出货量及市场份额图华为昇腾384超节点 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 p应用落地：端侧与行业渗透，新交互范式形成 ü端侧爆发：通过模型剪枝、量化、蒸馏等技术，为端侧设备提供了低成本、高性能的轻量化大模型，同时硬件端主流移动芯片的AI算力实现量级提升，加速了AI在手机、PC、汽车、可穿戴设备上的部署，AI能力正从“云端”下沉到“终端”。据弗若斯特沙利文预测，2029年全球端侧AI市场规模将增至1.2万亿元，中国端侧AI市场2029年将实现3077亿元。 ü行业深化：AI在金融、医疗、教育、制造等行业的渗透正从“试点示范”走向“核心业务系统重构”。AI应用场景已深入金融风控、数据分析、智能客服、供应链管理等企业核心流程。 ü新交互入口：我们认为，AI Agent与具身智能（机器人）、扩展现实（XR）结合，正在定义下一代人机交互方式，从“触摸屏”迈向“意图理解与自主执行”。 一、AI主线：商业化元年与算力新周期 pESG赋能算力升级 ü“算电协同”打开算力出海新范式。需求侧，AIAgent爆发推动Token消耗量几何级数增长。供给侧，根据南网50Hz，云贵等新能源富集区绿电上网电价约0.3元/度，以当前主流大模型在高强度推理任务下的表现测算，生成100万个Token的电力成本仅个位数人民币。国际市场约为60-168美元/百万Token，出口价值实现数量级的提升。 üESG赋能算力升级。根据中国财富网，在“双碳”目标纵深推进与全球可持续发展理念深度渗透的背景下，作为数字经济核心算力底座与智能制造关键支撑的计算机设备行业，正迎来“ESG赋能算力升级”的关键变革期。ESG不再是单纯的责任背书，更成为驱动行业算力优化、技术创新与高质量发展的核心引擎。近日，绿发信评发布A股ESG主动评级结果，呈现算力龙头领跑，行业呈现两极分化格局的ESG评级表现：计算机设备行业企业中有22家企业获A-pi及以上评级。中科曙光、广电运通与浪潮信息凭借AA+pi评级位于行业第一梯队，展现出较强的创新实力和可持续发展能力。智迪科技、中新赛克、纳思达和新大陆获AApi评级；道通科技、电科网安、航天智装、苏州科达和新国都获AA-pi评级；朗科科技、中国长城和雷神科技获A+pi评级；通行宝、中船汉光和卡莱特获Api评级；新开普、恒为科技、同方股份和智微智能获A-pi评级。我们认为，在头部企业的示范引领与全行业的协同发力下，行业将加大ESG与创新发展的融合力度，以ESG赋能算力跃迁，构建全产业链绿色协同发展生态。 ü部分已公布ESG报告的相关上市公司：（1）A股：中科曙光、神州数码、宝信软件、广电运通、金山办公、广联达、寒武纪、恒生电子、安恒信息、中国软件、软通动力、鼎捷数智、海康威视等；（2）H股：北森控股、知行科技、迈富时、中国软件国际、商汤-W、金蝶国际、伟仕佳杰等。 目录 SECTIONC o n t e n t 一、AI主线：商业化元年与算力新周期二、量子科技：从实验室到产业化的关键跃迁三、脑机接口：从“功能修复”迈向“人机融合”四、投资建议与核心标的五、风险提示 二、量子科技：从实验室到产业化的关键跃迁 p政策定位：未来产业之首的战略优先级 ü国家战略跃升：从“十四五”的前沿探索转向“十五五”的核心引擎。政策重心为“应用场景+商业模式+监管规则”的全链条培育，目标是将量子产业打造为新的经济增长点。我们认为，其中量子计算代表算力基础设施的代际跃迁；量子通信关乎信息安全的核心保障；量子测量支撑科学研究和产业升级的精度需求。 ü央企国家队引领：中国电信作为“国家队”，2019年作出产业规划，2020年成立国内首家央企量子公司，2023年注资30亿元组建中电信量子集团，2024年发布2030行动方案，2025年战略控股国盾量子，实现了从基础研究到产业链的深度布局。 ü地方竞相布局：2026年以来，全国多地两会政府工作报告均将量子科技列为重点发展产业。安徽、北京、湖北等地纷纷出台专项政策，在量子计算、量子通信、量子测量等领域进行差异化布局，初步形成合肥（全球量子创新策源地）、北京（量子信息高地）、上海（光量子）等产业集群。 二、量子科技：从实验室到产业化的关键跃迁 p技术进展：中美双强并立、各有侧重 ü中国主要以国家战略驱动：通过“五年规划”顶层设计，集中资源支持国家级实验室（如中科大）、央企（如中电信量子）和重点企业进行攻关。量子通信：已建成全球最大规模的量子保密通信网络（“京沪干线”及延伸超1万公里），并建成16个城市量子城域网。“墨子号”卫星实现洲际量子密钥分发。量子计算：全球唯一在超导（中科大“祖冲之三号”105比特）和光量子（中科大“九章三号”255光子）两条技术路线均实现“量子优越性”的国家。 ü美国则依靠其强大的市场生态：参与玩家主要包括谷歌、IBM、微软、亚马逊、英伟达、高通等科技巨头，IONQ、Rigetti、D-Wave等初创公司以及MIT、斯坦福等高校。在超导、离子阱、中性原子等多条技术路线并行发展，硬件指标领先（如IBM Condor处理器达1121比特