2026年一季报点评26Q1经营向好，战略调整成效显著

普洛药业（000739）2026年一季报点评

核心观点：

• 公司2026年一季度经营向好，战略调整成效显著。
• CDMO业务重回双位数增长，在手订单保障中期经营。
• 原料药业务收入承压但毛利率提升，预计板块盈利能力逐季提升。
• 制剂业务有望逐步恢复成长，新获批品种贡献增长动力。

关键数据：

• 2026Q1公司实现收入24.47亿元（-10.36%），归母净利润2.49亿元（+0.19%），扣非归母净利润2.43亿元（+18.15%）。
• CDMO实现收入6.27亿元（+14.20%），毛利率44.44%，同比+4pct。
• 原料药中间体实现收入15.27亿元（同比-18.92%），毛利率16.52%，同比+3pct。
• 药品实现收入2.94亿元（-1.48%），毛利率63.45%，同比+3pct。

研究结论：

• 公司三年内将交付的商业化在手订单金额超68亿元，CDMO业务有望迎来快速增长。
• 随着抗生素价格逐步回升、兽药回暖和特色原料药放量，原料药板块盈利能力有望提升。
• 制剂业务预计未来逐步恢复增长，新获批品种贡献增长动力。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为10.75/12.95/16.29亿元，对应2026年25倍PE，目标价为23元，维持“强推”评级。

风险提示：

1. CDMO业务订单不及预期。
2. 制剂新品种获批或放量速度不及预期。
3. 原料药行业竞争加剧。