主业继续保持强α，机器人年内落地

业绩简评

2025年公司实现营收65.87亿元，同比增长8.1%；归母净利润8.56亿元，同比增长5.38%。公司业绩显著好于行业水平，内销收入同比下降7.36%，而行业下降29.7%；出口收入同比增长24.4%，行业增长10.98%。

经营分析

• 毛利率提升：受益于产品结构优化和出口收入占比提升，毛利率同比提升1.48pcts至34.24%。
• 费用率上升：销售费用和研发费用增加，导致净利率同比下降0.41pcts至13.16%，净利润增速低于收入增速。

未来展望

• 服装机器人业务：公司加大AI布局，深耕“硬件+软件+人形机器人”一体化研发，加速服装专用人形机器人技术攻坚，原型机已发布，计划2026年9月正式发布产品，并向服装无人化生产场景落地应用。
• 市场前景：服装行业通过机器人实现无人化潜在价值巨大，持续看好公司服装机器人应用前景。

盈利预测、估值与评级

• 预测：预计公司2026至2028年实现归母净利润10.7/13.02/15.56亿元，对应PE18X/15X/12X。
• 评级：维持“买入”评级，考虑公司出海前景和机器人领域布局。

风险提示

• 海外开拓不及预期
• 机器人业务进展不及预期
• 汇率波动风险