利润与现金流修复，积极拓展智算业务

公司2025年年报显示，营业收入10.5亿元，同比下降6.31%，但归母净利润0.35亿元，同比增长30%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长33%。经营活动产生的现金流量净额大幅改善至1.55亿元，同比增长6160%。这表明公司收入短期承压，但利润与现金流显著修复，进入“质量优先”的高质量发展阶段。

网络可视化业务稳健增长，2025年收入4.5亿元，同比增长18%，主要驱动力为运营商项目持续推进及验收节奏加快。公司积极推动AI技术与业务的深度融合，拓展“智算可视化”新边界，切入智算中心运维、算力调优及智能体安全监测等新兴环节，该业务有望维持稳健增长与高壁垒属性。

智能系统平台业务战略升级，2025年收入5.98亿元，同比下降19%，主要系主动优化业务结构。公司加速从单纯的“硬件销售”向“高端算力基础设施+解决方案+运营服务”全面升级。产品技术端，公司与合作伙伴联合推出纳秒级低延时OCS光交换机，并探索全光或光电混合互联超节点的可能性，若商业化顺利，公司估值体系有望跃升。

投资建议方面，公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发。因行业竞争加剧，下调盈利预期，预计公司2026-2028年营业收入为11/13/13亿元，归母净利润为0.5/0.6/0.7亿元，对应PE分别为222/171/144倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、下游需求受政策影响风险和供应链风险。