2026Q1公司收入同增17%至12.9亿元，归母净利润同增19%至1.2亿元，扣非归母净利润同增15%至1.2亿元。毛利率同比-0.4pct至20.4%，销售/管理/财务费用率同比分别-0.1/-0.3/+0.8pct至1.9%/3.1%/1.4%，净利率同比+0.1pct至9.7%。盈利质量方面，毛利率和净利率均有所提升，预计盈利提升将在2026年陆续体现。近期羊毛交易价格同比涨幅超过60%，公司作为毛精纺赛道龙头，积极备货原材料，2026Q1末存货同比+21.6%至27.5亿元，预计盈利提升和利润释放将在2026年Q2~Q4陆续体现。
分业务来看，羊毛业务高质量运营，羊绒纱线快速增长。2026Q1毛精纺纱线同比稳健增长，主要系价格增长带动；羊绒业务收入同比快速增长，主要系业务仍在出展阶段、销量快速增长；毛条业务估计受益于毛价上涨、利润弹性有望持续释放。分地区来看，预计2026Q1接单量略微增长、Q2以来快速增长，有望利好Q3存货表现。
展望长期，公司坚持宽带出展战略，中长期业绩持续成长逻辑清晰：毛精纺纱线方面，创新使用场景，推存运动、家纺、室内装饰、产业用纱等系列，积极开出花式纱产品，通过产品的丰富+产能的扩张持续抢占市场份额；羊绒纱线方面，业务仍在快速出展阶段，产品品质提升、产能效率提升均有助力业务盈利质量中长期持续优化。
公司坚持长期资产建设，扩大产能规模，为市占率提升奠定基础。纵向一体化生产链覆盖上游多个环节，配套完整，装备先进，管理效率高，在成本、快反等方面具备显著优势。过去几年内公司产能扩张计划持续推进，有望主动加速全球化产能布局：2025年内新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭实现从建设到投产的平稳过渡，新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）建设项目”完成纺纱设备安装调试工作，子公司英国邓肯（TODD& DUNCAN LIMITED）实现引入外部投资者、优化资本结构。
投资建议：公司是羊毛精纺纱线龙头，坚持长期产能建设，考虑当前行业及公司业务情况，我们调整盈利预测，预计2026~2028年归母净利润分别5.99/6.71/7.35亿元，对应2026年PE为11倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张风险；订单疲软风险；原材料价格波动风险；外汇波动风险。
