核心观点与关键数据
原料端
- 菲律宾进入雨季，镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧。
- 印尼明年RKAB计划大幅削减配额，上调镍矿HPM公式品位基准系数至30%，原料供应收缩将抬高镍矿生产成本，推高产业成本基线。
- 上游镍铁价格上涨，成本端支撑上移。
供应端
- 不锈钢厂生产利润有所改善，节后钢厂复产提速，不锈钢产量预计增加。
需求端
- 下游需求逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期采购节奏加快、成交改善，库存下降加快。
技术面
市场数据
- 期货市场：主力合约收盘价148605元/吨，6月合约价差305元/吨，主力合约持仓量171432手，仓单数量50302596吨。
- 现货市场：304/2B卷切边无锡市场价153500元/吨，废不锈钢304市场价101000元/吨，基差160-105元/吨。
- 上游情况：电解镍产量29430吨，镍铁产量3.2万吨，精炼镍及合金进口17308.15吨，镍铁进口83.17万吨，SMM1#镍现货价142250元/吨，镍铁平均价11050元/镍点，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量131.94万吨，库存60.06万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积5083.9万平方米，挖掘机产量3.73万台，大中型拖拉机产量3.21万台，小型拖拉机产量10.1万台。
行业消息
- 特朗普宣布无限延长与伊朗的停火协议，市场风险偏好小幅回暖，但海峡航运封锁风险仍存。
- 美联储主席候选人沃什表示需建立应对持续通胀的新框架，强调美联储独立性，特朗普未要求其承诺利率决策。
研究结论
- 预计不锈钢期价高位调整，关注MA10支撑。
- 重点关注海峡航运封锁情况和下游需求转向旺季的力度。
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