核心观点与关键数据
原料端：
- 印尼PNBP政策限制镍资源供应，推高成本；
- 印尼镍铁产能加快释放，产量回升，镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱；
- 电解镍产量2943吨，环比下降12%；镍铁产量2.22万吨，环比下降0.04万吨；
- 精炼镍及合金进口3823.4吨，环比增长18.74吨；镍铁进口83.59万吨，环比下降20.55万吨；
- SMM1#镍现货价121900元/吨，环比下降600元/吨；
- 铬铁产量75.78万吨，环比下降2.69万吨。
供应端：
- 300系不锈钢产量169.81万吨，环比下降4.59万吨；
- 不锈钢库存57.74万吨，环比下降0.94万吨；
- 不锈钢出口量45.85万吨，环比下降2.95万吨。
需求端：
- 房屋新开工面积3520648万平方米，环比下降41.68万平方米；
- 挖掘机产量2.47万台，环比下降0.21万台；
- 大中型拖拉机产量1.98万台，环比下降0.19万台；
- 小型拖拉机产量10万台；
- 8月新能源乘用车零售110.1万辆，同比增长7.5%，环比增长11.6%，渗透率55.2%。
市场情况：
- 期货主力合约收盘价12950元/吨，环比下降95元/吨；
- 11月合约价差-90元/吨，环比扩大20元/吨；
- 主力合约持仓量1231795手，环比增加2894手；
- 期货前20名持仓净买单量-16491手，环比下降87手；
- 仓单数量98534吨，环比减少422吨；
- 304/2B卷切边市场价13700元/吨，环比持平；
- 废不锈钢304市场价96000元/吨；
- 主力合约基差420元/吨，环比扩大45元/吨。
宏观经济：
- 8月出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%，集成电路和汽车出口增长明显；
- 大宗商品进口季节性复苏，原油、铁矿石、铜回升，大豆进口量创历史新高；
- 稀土量减价增，出口价值环比上涨51%。
研究结论
原料端，印尼镍铁产能加快释放，价格回落，原料成本支撑减弱；钢厂生产利润改善，预计产量增加。需求端，传统消费淡季尾声，金九银十旺季预期，财政投资政策利好，反内卷举措促进供需改善，市场采购意愿回暖，前期积压订单释放。现货升水持稳，去库趋势明显。技术面，持仓增加价格调整，多空分歧，关注MA10争夺。操作建议暂时观望，或逢回调轻仓做多。
重点关注
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