玖源集团年报2025

()(: 00827) 20252025 目 錄 公司資料2摘要3主席報告書4業務回顧10董事及高級管理層14董事會報告書17環境、社會及管治報告25企業管治常規52獨立核數師報告61綜合損益及其他全面收益表64綜合財務狀況表65綜合權益變動表67綜合現金流量表68綜合財務報表附註70五年財務概要134 湯國強先生范超先生張偉華先生 香港銅鑼灣告士打道255–257號信和廣場31樓02室 徐從才先生樂宜仁先生魯藝女士 聯合證券登記有限公司香港北角英皇道338號華懋交易廣場二期33樓3301–04室 鍾天明先生，HKICPA、FCCA 中匯安達會計師事務所有限公司香港九龍灣宏照道38號企業廣場五期2座23樓 鍾天明先生，HKICPA、FCCA 徐從才先生樂宜仁先生魯藝女士 中國光大銀行股份有限公司—成都分行 湯國強先生范超先生 華夏銀行股份有限公司—成都天府分行 渤海銀行股份有限公司—成都分行 張偉華先生 貴陽銀行—成都分行 Cricket SquareHutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1–1111Cayman Islands 827 www.koyochem.com 摘要 —截至二零二五年十二月三十一日止年度，本公司擁有人應佔虧損約為人民幣747,000,000元，較二零二四年虧損約人民幣505,000,000元增加虧損約人民幣242,000,000元。 於業務回顧期，集團及子公司緊緊圍繞「更高標準、更優方法、更強執行」的管理目標積極穩健運行。前期各項激勵政策持續發力，生產、技術、管理等基礎工作不斷夯實，並在運行過程中持續優化調整，集團上下一心，齊心協力，團隊活力大幅提升。持續對生產裝置節能挖潛，降低生產成本以改善公司經營效益。其中，銷售模式繼續調整，結合各產品在不同市場的表現，動態調整競價和簽單比例，進一步提高公司效益，優化客戶結構；科技進步工作開展不斷深入，設備運行本質安全性能不斷提升，產品生產消耗持續降低，公司抗風險能力持續增強；新項目成功完成了進一步優化改進，蓄勢待發，將延伸產業鏈，提高公司綜合實力；標準化工作（管理標準化、業務標準化、技術標準化、操作標準化等）深入人心、外化於行，持續夯實管理基礎，提升管理水平，不斷增強集團的核心競爭力。 總體而言，2025年，在安全、環保、產量、消耗、營銷、費用控制等方面均較2024年歷史最好水平又再一次提升。2025年天然氣使用量雖基本得到保障，但天然氣價格大幅上漲；同時，產品市場行情震盪下行後維持在較低水平，在嚴峻的外部環境影響下，集團內部共同努力，整體運行平穩，經營狀況略低於預期。 廣安玖源工廠順利完成裝置大修工作後，醇氨聯產裝置於2025年1月3日復產。工廠積極響應集團「更高標準、更優方案、更強執行」的要求，通過強基賦能、制度診斷等舉措強化內部管理。項目建設按照既定計劃有序推進，其中，能投管輸項目已竣工投運；醇氨蒸汽節能改造項目與利爾管輸項目投入試運行，將為公司創造新的利潤增長點。生產運營成效突出，通過對裝備技術升級，開展成本管控和操作平穩率競賽，產量、能耗均在2024年歷史最好水平繼續有所提升。儘管公司在成本管控和裝置運行等方面取得了歷史最好成績，但受天然氣價格大幅上漲，以及產成品銷售價格低迷等情況影響，經營狀況未能達到預期。 主席報告書 達州玖源工廠今年繼續按照生產裝置「安穩長滿優」的目標組織生產，在年初開展年度大修工作，合成氨、尿素裝置於2月13日恢復生產。通過年度大修，裝置存在的問題和隱患得到有效解決。裝置恢復生產後，經過持續優化調整，合成氨與尿素的產量、能耗均達到了較好的水平。全年通過新HSE管理體系、生產運行管理體系、科技進步體系、設備完整性管理體系、「三基」工作體系的高效運轉執行，公司上下形成了從嚴要求、精細嚴謹、開拓創新、實幹創業的優良作風和積極向上的工作氛圍，公司管理再上新台階。雖然公司在成本管控、裝置運行、科技進步、新產品開發等方面取得了較好成績，但受上游天然氣價格上漲，以及產品銷售價格持續低迷等影響，經營狀況未能達到預期。 廣安玖源電子材料工廠受市場需求低迷影響，2025年裝置處於停車狀態。為應對日漸激烈的市場競爭，公司始終堅持以提產降耗、提質增效為有效抓手提高核心競爭力，積極對裝置進行優化、增產技術改造，經改造DMF（N,N-二甲基甲酰胺）裝置的穩定性和NMP（N-甲基吡咯烷酮）裝置的產能得到大幅度提升，生產成本得到有效降低，提高了產品的競爭力，將根據產品市場情況擇機恢復生產。 江蘇藍色星球環保科技有限公司（40萬噸╱年環氧丙烷項目），目前，項目主體建設基本竣工，進入調試、檢測、手續辦理階段，將根據產品市場行情進行試生產和生產。該項目投產之後，預計年新增銷售額40億左右。 一、2025年行情回顧 2025年甲醇市場總體呈震盪走跌態勢。年內新增產能約700萬噸，總產能超1.1億噸，平均開工率84%，產量同比增長5.6%。儘管階段性宏觀利好及西北烯烴外採對價格形成支撐，但新增產能持續釋放、主力下游利潤欠佳、港口高庫存倒流至內地等因素共同促使價格下行。分季度看，一季度供需博弈呈現先抑後揚；二季度受外部政策及高開工影響持續走低；三季度在檢修與備貨帶動下偏強震盪；四季度則因新增產能釋放與港口累庫探底後小幅回升。 二、2026年展望 預計2026年甲醇市場因美以伊戰爭震盪偏強，均價略高於上年。原料煤供應寬鬆，成本支撐一般；國內新增產能約330萬噸，但多配套下游，實際流通增量有限。進口方面因美以伊戰爭，進口規模可能減少。需求端有烯烴及傳統下游多項投產計劃，預計需求穩步增加。整體在需求增長預期下，市場走勢有望偏強。 一、2025年行情回顧 2025年 合 成 氨 市 場 產 能 過 剩 加 劇，行 情 震 盪 下 跌。新 增 產 能590萬 噸，總 產 能 達8,716萬 噸，平 均 開 工 率73.16%，產量同比增長4.9%。供需結構偏弱，價格整體下行。年初供應恢復及節前需求減弱導致弱勢震盪；春節後補庫與裝置臨停推動價格沖高；二季度後供應恢復、需求走弱，價格持續探底；年底因氣頭檢修、冬儲需求等支撐，行情小幅回暖。 二、2026年展望 2026年合成氨市場預計因美以伊戰爭而上升，原料煤供應或延續寬鬆局面，天然氣價格預計窄幅震盪調整，成本面支撐一般；新增產能約500–600萬噸，供應維持寬鬆，需求端則難有較大提升。進出口方面，合成氨內外價差收窄導致進口減少，一定程度上緩解了國內供應過剩的局面，對市場價格起到底部支撐作用。整體供需結構仍偏弱，行情承壓運行。 一、2025年行情回顧 2025年尿素市場供過於求格局凸顯，價格震盪下行。新增產能624萬噸，總產能約7,800萬噸，平均開工率88%，產量同比增長4.7%。雖出口政策階段性提振，但高日產、弱需求導致價格整體走低。分階段看：一季度出口預期與春耕備貨帶動上漲；二季度出口政策推動沖高後回落；三季度需求淡季價格承壓；四季度在檢修、國儲及印度招標帶動下觸底反彈，但受需求弱勢限制漲幅。 二、2026年展望 因美以伊戰爭，2026年尿素市場價格預計走高。原料支撐一般；新增產能約595萬噸，供應保持寬鬆。 主席報告書 (DMF) 一、2025年行情回顧 2025年DMF市場重心下移，供需矛盾突出。總產能180萬噸，年均開工率49.2%，供應量同比增長9.38%，高於需求增速，供需差擴大。價格受下游漿料行業開工及旺季備貨影響波動，上半年沖高後回落，下半年傳統旺季提振有限，四季度跌至近年低點。 二、2026年展望 受美以伊戰爭推高原材料價格影響，2026年DMF市場價格預計同步走高。雖無新增投產，但潛在裝置可隨時開車，供應承壓；下游需求增速預計與2025年持平，終端出口受限。 N-(NMP) 一、2025年行情回顧 2025年NMP市場持續低迷，價格低位震盪。合成液產能約107萬噸，開工率僅20.56%，回收產能充足且佔據主導，市場流通量有限。需求端鋰電行業回收率高，實際消耗增長緩慢。全年僅隨原料BDO價格短期沖高，整體缺乏活力。 二、2026年展望 2026年NMP市場低迷或成常態。合成液產能嚴重過剩，開工率維持低位；下游鋰電增長對實際需求拉動有限；原料BDO供需錯配，價格承壓。市場預計延續低位震盪，價格主要受BDO走勢及行業開工率影響。 2025年，受國內國際大環境的影響，化肥化工行業震盪下行，天然氣價格上漲至歷史高位、產成品價格持續走低，兩頭擠壓公司利潤空間，極大地增加了公司經營困難。面對重重困難，集團主要加強企業內部改革與創新力度：一方面，通過技術改造及大修工作，有效解決了甲醇、合成塔催化劑性能下降等問題，降低生產運營成本，實現生產單耗降至歷史最低水平；另一方面，通過優化全品類競價模式，動態調整競價與簽單比例，實現效益最大化；控制銷售節奏，在行情波動中把握機遇，為公司增加收益。 主席報告書 2026年，我們將通過精準把握行業動態，實施創新策略和措施，以確保公司能夠適應市場變化，實現從困境中突圍，邁向可持續發展的道路。 一、持續做好水、電、氣等生產原料的組織協調，保障達州玖源工廠、廣安玖源工廠裝置長週期、高負荷穩定運行；以安全環保為底線，在確保安全長週期運行的基礎上，每日開展監控、核算與預警，及時調整優化生產組織及運行負荷，實現最佳運行效益； 二、做好裝置年度大修籌備工作，減少年度非計劃停車次數，提升產量、降低消耗；在天然氣供應量逐步緩解的大前提下，探索裝置從一年一修到兩年一修的可行性； 三、引入智能監控、動作識別等數字化技術，構建更高水平的風險防控體系；定期組織應急演練與安全文化建設活動，提升全員安全意識及應急處置能力，打造本質安全型工廠； 四、持續推進專項改善，推動「開源節流，降本增效」各項措施落地，降低運營成本，減少浪費； 五、推進備品備件庫存改革，逐步降低庫存資金佔用。同時，持續完善安全庫存及庫存管理機制，提升安全係數，降低成本； 六、逐步降低獨家供應商佔比，破解行業性難題。逐步推行競價採購模式，以降低採購成本並提升採購質量； 七、持續推進績效考核、薪酬改革、專項獎勵及技能評定等措施，以公司經營成果為導向，統一集團人員行動方向，激發團隊的創造力與執行力； 八、開展專業知識與技能競賽，建立內部講師制度，強化員工培訓，提升全員技術與管理能力； 九、推進授權體系改革，提升子公司決策效率； 十、開展「三基」工作，推動基礎工作終端化、技術管理專業化，實施「護士+醫生」設備管理模式及「行為安全+本質安全」HSE管理新模式，提升團隊工作效能與管理水平； 主席報告書 十一、優化銷售模式，加大化工產品中小終端客戶開發力度，拓寬優質客戶群體；開發新型尿素推動化肥產品迭代升級，提升市場競爭力；完善競價模式，提高差異化尿素銷量；優化簽單節奏，建立內部銷售競爭機制，實現銷售利益最大化； 十二、推進新項目報批、開工與建設，盤活現有資產，推動企業產品從基礎化工向以基礎化工為基礎的精細化工升級，增強集團競爭力； 十三、推進合成氨裝置節能降碳改造項目一期工程，降低單位產品綜合能耗和碳排放，為可持續發展提供動力； 十四、針對醇氨蒸汽節能改造項目，在投運後持續開展數據監測、效能評估與運行分析，深入挖掘節能潛力，持續提升運行效益，確保項目優勢切實轉化為企業降本增效的經營成果，增強可持續發展能力； 十五、加強標準化（管理標準化、業務標準化、技術標準化、操作標準化等）建設，不斷夯實管理基礎，為集團穩健運行保駕護航。 回顧過往一年，化肥、化工行業行情波動較大，在董事會和管理層的帶領下，全體員工團結一致，堅持以市場為導向開展生產經營活動，及時跟進市場行情，實時測算，確保裝置達到最佳的運行效益，並實現了裝置的長週期穩定運行。2026年度將繼續按照董事會的決策和策略，在管理層的帶領下，穩定基礎化工業務，開拓新項目，抓住市場機遇。 藉此機會，本人謹代表董事會全體同