2025年业绩稳健，新兴行业布局释放增量空间——苏轴股份点评报告

苏轴股份（920418.BJ）汽车零部件 2026年04月22日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：宋瀚清执业证书编号：S0740524060001Email：songhq01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)162.49流通股本(百万股)155.69市价(元)25.67市值(百万元)4,171.11流通市值(百万元)3,996.59 事件： 公司发布2025年年度报告，实现全年营收7.26亿元，同比增长1.43%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长0.05%。从单季度看，2025Q4公司实现营业收入1.88亿元，同比增长11.57%，实现归母净利润0.32亿元，同比减少2.24%。 国内外业务稳健发展，国际知名度与品牌影响力持续提升国内外业务稳健发展：公司2025年实现国内销售收入4.09亿元，同比增加1.30%，； 国外销售收入3.16亿元，同比增加1.59%，业务毛利率基本维持稳定。公司积极开拓维系海内外客户，海内外博世、恺博、耐世特汽车、博格华纳等海外知名汽车领域客户在手项目快速上量爬坡，叠加老品换新，公司全年收入端较为稳健。 股价与行业-市场走势对比 聚焦高技术含量新兴蓝海市场，加快布局机器人+航空航天+新能源汽车领域 1）公司积极布局新兴行业，产品逐步实现突破：在机器人领域，2025年减速机高精度滚动轴承、RV减速机用向心滚针和保持架组件实现小批供货，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目已完成；在航空航天领域：飞行器用特种滚动轴承项目进入小批试制阶段，大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承项目进入样品开发阶段。公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，发展前景较好，现正在积极研制相关产品，目前暂未正式供货。在新能源领域：新能源汽车转向系统低噪音滚针轴承、新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承项目已研发完成。 相关报告 1、《24年业绩基本符合预期，持续构 建 国 内 外 双 驱 动 发 展 格 局 》2025-04-27 2）持续专注技术研发，新产能落地为后续发展提供保障：2025年公司研发费用为4556.59万元，同比增长18.69%，为近几年来最高。截至2026年4月8日，公司拥有专利69个，其中发明专利13个。同时公司“新建滚针大楼项目”已于2025年内竣工，新产能的逐步释放将为公司未来承接订单提供保证。 维持“买入”评级。公司作为滚针轴承国产化龙头，加快布局多个新兴领域，业绩持续稳健增长。我们预计2026-2028年归母净利润为1.80/2.14/2.46亿元，（2026-2027年前值分别为1.93/2.19亿元）。根据最新收盘价，对应的PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易争端风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游产业链发展不及预期风险；国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。