弘景光电（301479）：三大核心业务支撑，新兴业务持续增长

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件 报告日期：2026-04-20 2026年4月20日，弘景光电公告2025年年度报告及2026年一季度报告，公司2025年实现营业收入16.92亿元，同比增长55.0%，归母净利润1.93亿元，同比增长16.7%，扣非归母净利润1.86亿元，同比增长12.9%。公司1Q26单季度实现营业收入3.13亿元，同比增长12.4%，单季度归母净利润0.26亿元，同比下降26.3%，单季度扣非归母净利润0.24亿元，同比下降29.9%。 收盘价（元）107.80近12个月最高/最低（元）152.82/79.51总股本（百万股）89流通股本（百万股）51流通股比例（%）57.25总市值（亿元）96流通市值（亿元）55 三大核心业务支撑，新兴业务持续增长。 2025年，公司持续深耕三大核心业务，经营规模稳步提升，新项目定点成效显著：在智能汽车领域，营业收入同比增长约52%，斩获奔驰、大众、广汽、长安等多家主流车企的车载镜头新项目定点；在智能家居领域，营业收入同比增长约8%，顺利进入海外知名品牌GoogleNest的供应链体系；在全景/运动相机领域，营业收入同比增长约68%，成功获得多家客户的新项目定点。同时，公司积极拓展新业务领域，体感游戏摄像模组持续放量，割草机器人摄像模组进入头部客户供应链，具身机器人摄像模组已完成项目定点并进入试产阶段。 公司在主要细分领域均占据领先的市场地位。根据Frost＆Sullivan报告，影石创新在全景相机领域持续领跑，全球市占率连续8年位居第一，2025年前三季度全球占比超85%，公司作为影石创新的核心供应商，在该细分赛道占据领先地位。智能家居领域，根据IDC《全球智能家居设备市场季度跟踪报告，2025年第四季度》，亚马逊2025年全球家用摄像头市场份额占比11.8%，公司作为亚马逊旗下中高端智能家居摄像头品牌Ring和Blink的重要供应商，占据一定的市场份额。智能汽车领域，公司与国内外知名汽车品牌及Tier1厂商保持着长期稳定的合作关系，根据TSR研究报告，2024年公司在全球车载光学镜头市场占有率为3.70%，全球排名第七。 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 分析师：刘志来执业证书号：S0010523120005邮箱：liuzhilai@hazq.com 2026年一季度，公司收入持续成长，净利润同比下降约900万元，具体原因来看，1Q26毛利率21.3%，同比下降5.8pct，我们认为主要是出货结构变化所致，另外1Q26的期间费用约0.47亿元，同比增长约0.10亿元，主要增长来自于研发费用，其他费用项变动相对较小。公司主要下游是新兴消费电子领域，我们认为仍然处于市场培育及快速成长期，后续随着市场容量的扩大，公司跟随大客户持续增长，期间费用波动对利润的影响将会减小。 相关报告 1.3+N多维度布局，光学技术驱动成长2025-10-232.优质客户，前瞻布局2025-08-203.新兴消费电子时代，光学创新大有可为2025-06-27 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.2、2.7、3.2亿元，对应EPS为2.47、3.05、3.62元/股。对应2026年4月20日股价的PE为43.7、35.3、29.8倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 客户集中风险，市场竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 分析师：刘志来，华安证券电子分析师。2020-2021年曾任职于信达证券，2023年加入华安证券。5年电子行业研究经验，兼具买卖方视角。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。