食品饮料行业周报：餐饮延续复苏韧性，啤酒旺季有望修复

投资要点

• 消费市场：3月社零同比增速放缓，但优于整体消费表现，2026Q1社零同比+2.4%，环比Q4+0.7pct，餐饮需求延续复苏韧性，价格竞争趋缓。
• 安井食品：2026Q1表现亮眼，市场反馈积极，预计收入利润加速增长，延续“新品驱动”战略，全年业绩弹性可期。
• 燕京啤酒：2025年量价齐升，关注行业旺季修复节奏，世界杯或催化餐饮复苏，原材料成本上行推动产品结构升级，Q2量价修复可期。
• 新型口蹄疫：加速原奶周期反转，截至4月10日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.6%，淘汰母牛价格同比+21.7%，牛肉价格同比+8.1%，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。
• 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.70%，跑输沪深300指数，软饮料板块上涨1.73%，个股涨幅前五为均瑶健康、ST椰岛等，跌幅前五为ST加加、燕京啤酒等。
• 估值情况：食品饮料板块估值情况图表见原文。
• 主要消费品及原材料价格：白酒价格环比下跌，啤酒产量同比回升，上游原材料乳制品、畜禽、农产品、包材价格变化趋势见原文。
• 行业动态：中国连锁经营协会倡议叫停平台大额补贴，4月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.12%，国家发改委将制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案。
• 投资建议：关注困境反转方向（餐饮供应链：燕京啤酒、安井食品、千味央厨；乳业：优然牧业、现代牧业等）和新消费方向（零食：鸣鸣很忙、万辰集团；茶饮：古茗、蜜雪集团；宠物：乖宝宠物、中宠股份）。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期，竞争加剧，食品安全。

核心观点与数据

• 3月社零餐饮同比+2.9%，增速环比-1.9pct，但高于社零整体，显示餐饮复苏韧性。
• 安井食品2026Q1业绩可期，延续“新品驱动”战略。
• 燕京啤酒2025年量价齐升，世界杯或催化复苏，2026年U8达百万吨量级确定性高。
• 新型口蹄疫加速原奶周期反转，2026年原奶供需有望平衡，肉奶周期共振。
• 上游原材料成本上行，推动啤酒产品结构升级。
• 食品饮料板块上周下跌1.70%，跑输沪深300指数，软饮料板块上涨1.73%。
• 国家发改委将制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案。
• 中国连锁经营协会倡议叫停平台大额补贴。

研究结论

• 消费市场平稳增长，餐饮复苏韧性明显，关注行业结构性机会。
• 困境反转方向建议关注餐饮供应链和乳业，新消费方向建议关注零食、茶饮、宠物等赛道。
• 政策支持和行业动态为消费升级提供机遇，建议关注相关龙头企业。