食品饮料周报（25年第25周）：白酒、餐饮链市场情绪有所回暖，关注啤酒、饮料旺季表现

本周食品饮料板块整体表现及各子行业观点

一、板块整体表现

本周食品饮料板块下跌0.02%，跑赢上证指数0.49个百分点。板块内涨幅前五分别为晨光生物（13.43%）、皇台酒业（11.41%）、金种子酒（9.78%）、迎驾贡酒（7.52%）和山西汾酒（7.21%）。

二、白酒行业

1. 市场情绪回暖：政策执行注重方式方法，市场情绪边际回暖。1-5月烟酒类零售总额同比增长6.7%，5月同比增长11.2%。但1-5月白酒产量累计下降7.6%，5月同比下降13.4%。
2. 白酒指数上涨：本周白酒指数上涨1.1%，金种子酒、迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒涨幅领先。
3. 政策影响：人民网及新华社发声“整治违规吃喝不能一刀切”，大众消费需求有望松绑。
4. 估值与投资主线：板块估值处于历史较低分位数，向下有股息率保护。投资主线包括：
   • 抗风险能力强的龙头：贵州茅台、山西汾酒、五粮液。
   • 估值超跌修复：泸州老窖。
   • 基地市场份额提升：今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
   • 渠道风险释放：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

三、大众品行业

1. 啤酒：板块情绪回暖，紧盯alpha型啤酒个股。餐饮端影响有限，旺季有望企稳或增长。推荐燕京啤酒、珠江啤酒，关注青岛啤酒、华润啤酒。
2. 零食：行业分化延续，推荐有新品、新渠道突破的个股。未来企业将分化为：大单品型企业、渠道服务型企业、渠道型企业。推荐卫龙美味、盐津铺子。
3. 调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向。推荐颐海国际、海天味业。
4. 速冻食品：需求平稳，企业积极研发新品。推荐安井食品、千味央厨。
5. 乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清。推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
6. 饮料：迎来旺季检验，景气度延续。推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

四、投资建议

推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际。

五、风险提示

需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。