管网改造系列一：政策定调，智能化引领更新

建筑材料 证券研究报告 行业专题报告/2026.04.18 投资评级:看好(维持) 核心观点 管网是城市运行“生命线”，十五五定调城市更新重点。城市地下管网承担供水、排水、燃气、供热、电力、通信六大核心功能，是保障城市安全运行与经济活动的基础设施。当前我国管网普遍面临老化严重、漏损率高、安全隐患突出及智能化水平不足等问题，系统性更新改造已迫在眉睫。“十五五”规划明确提出“超70万公里改造+5万亿元投资”目标，较此前两次五年投资规模显著提升，并首次将智能化与绿色化作为核心方向，支撑行业智能化需求。 政策支撑改造需求，智能化增添价值量。“十五五”管网改造主要包括传统改造和智能化改造两大板块，两者协同推进。在传统改造领域，管网更新以材料替换为核心，主要涉及球墨铸铁管、PE管、钢管及各类复合管材。经测算，“十五五”期间供水管网材料需求约485亿元，排水管网约552亿元，污水管网约301亿元，燃气管网约359亿元，供热管网约78亿元；较十四五的需求变动分别为供水（68%）、污水（25%）、燃气（-19%）、供热（28%）。智能化是“十五五”管网建设的核心增量方向，涵盖感知设备、通信网络、数据平台及智能运维体系。参考“十四五”期间智能化渗透率较低的现实，“十五五”智能化改造增长潜力巨大。根据各类型管网智能化改造每公里投资标准（供水150-250万元/公里、排水15-25万元/公里、燃气15-25万元/公里、供热10-20万元/公里），若实现100%渗透率，智能化总投资区间约3308-5553亿元；即便渗透率为50%，总投资亦达1654-2777亿元。综合来看，智能化将成为本轮管网改造增量最为明显的领域。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《高景气赛道兑现业绩，消费建材财报端经营拐点初现》2026-2.《海外局势缓和，关注AI链、成本链相关标的反弹机会》2026-04-113.《战争对预期的影响仍大，中长期关注传统建材底部机会》2026-04-06 投资建议：随着“十五五”规划对管网改造绿色化和智能化要求更高，叠加超5万亿元的管网改造投资规模，智能化技术将深度参与供水、排水、燃气、热力、综合管廊全领域，叠加城市安全治理、内涝防控、漏损治理的硬性考核，智能化管网解决方案、数据平台、运维服务市场或将迎来确定性高增长，成为“十五五”管网改造领域新的增量。建议关注瑞纳智能，东宏股份，誉帆科技。 风险提示：管网改造进度不及预期、管网智能化改造不及预期、宏观经济下行风险。 内容目录 1管网，城市运行生命线............................................................................................42政策支撑改造需求，智能化增添价值量.......................................................................62.1传统改造...........................................................................................................72.1.1供水管网........................................................................................................72.1.2排水管网........................................................................................................82.1.3污水管网........................................................................................................92.1.4燃气管网.......................................................................................................102.1.5供热管网.......................................................................................................112.2智能化改造.......................................................................................................123投资建议.............................................................................................................153.1瑞纳智能..........................................................................................................153.2东宏股份..........................................................................................................173.3誉帆科技..........................................................................................................184风险提示.............................................................................................................19 图表目录 图1：城市六大管网..................................................................................................5图2：管网智能化改造..............................................................................................13图3：智能化管网改造的优势.....................................................................................14图4：瑞纳智能营收及增速........................................................................................16图5：瑞纳智能业绩及增速........................................................................................16图6：瑞纳智能PE band..........................................................................................16图7：东宏股份营收及增速........................................................................................17图8：东宏股份业绩及增速........................................................................................17图9：东宏股份PE band..........................................................................................18图10：誉帆科技营收及增速.....................................................................................19图11：誉帆科技业绩及增速.....................................................................................19 图12：誉帆科技PE band.......................................................................................19 表1：城市管网分类..................................................................................................4表2：五年规划对比..................................................................................................5表3：管网改造对比..................................................................................................7表4：供水管网改造需求测算......................................................................................8表5：排水管网改造需求测算......................................................................................9表6：污水管网改造需求测算.....................................................................................10表7：燃气管网改造需求测算.....................................................................................11表8：供热管网改造需求测算.....................................................................................12表9：管道智能化改造投资额.....................................................................................15 1管网，城市运行生命线 城市管网，全称城市地下管网/城市市政管网，是指在城市规划区内，埋设于地下，用于输送、分配、排放、传输各类水、气、热、电、信息的管道、沟槽、线缆、附属设施的总称，是城市运行的生命线系统。 通常来说