豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期国内豆粕增仓反弹，其核心驱动在于多空因素交织下的阶段性博弈。一方面，美豆播种进度创历史同期最快，且出口检验量超预期、对华装运大幅回暖，从成本端为国内市场提供支撑。另一方面，国内大豆到港量庞大令港口库存同比显著增加，但油厂开机率尚未完全恢复导致豆粕库存短期小幅去化。市场结构上，资金正从近月合约向远月主力合约移仓，反映出交易焦点已从近端的现货压力转向远月的成本支撑与天气不确定性。此外，当前豆菜粕价差处于历史低位，豆粕的替代性增 强。整体来看，豆粕市场受高库存与弱现实压制，但下方有进口成本及潜在需求托底，短期走势震荡偏强。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：市场正处于生物柴油政策带来的强劲需求预期与全球大豆供应宽松的博弈之中。中长期看，政策面是驱动价格中枢上移的核心引擎。美国可再生燃料标准的强化是最大的利多因素。这一政策不仅直接提振美豆油内需，更通过改变全球豆油供需平衡表，对美豆油价格形成坚实支撑。美国并非孤例，巴西政府也计划推行B16掺混标准，其本土原料优先的政策导向将持续吸收巴西国内豆油供应，间接支撑全球豆油价格。因此，以美、巴为代表的生物柴油政策密集落地，正推动豆油工业需求进入高速增长期，从需求端为豆油价格构筑了底部支撑。整体来看，生物柴油政策提供了明确的中长期看涨逻辑和价格支撑，但全球大豆丰产的供应压力、国内阶段性到港增加的宽松预期，将共同限制价格的上涨空间。短期豆油期价在政策利好与基本面宽松的博弈中走强，价格重心明显上移。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：核心矛盾集中于印度尼西亚激进的生物柴油政策与潜在的厄尔尼诺预期，这两大变量正与产地高库存进行激烈博弈。政策方面，印尼的动向是绝对主导。印尼能源与矿产资源部已于4月21日正式下令，自2026年7月1日起在全国强制执行B50生物柴油政策。与此同时，马来西亚也将掺混比例从B10提升至B15。这可能导致全球棕榈油出口总量结构性收紧，为棕榈油价格提供中长期支撑。供应端的最大不确定性来自厄尔尼诺气候。多家权威机构预测，一场中等及以上强度的厄尔尼诺事件将于2026年夏季形成并持续至年底，为远期棕榈油价格打开想象空间，并强化市场的看涨预期。整体来看，印尼B50政策的落地与厄尔尼诺的减产预期，构成了支撑棕榈油价格中长期的核心动力。短期来看，随着市场乐观情绪的持续升温，棕榈油期价在政策利好、天气题材与基本面压力的博弈下明显走强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。