- 核心观点：行动教育2025年盈利能力显著提升，AI研发投入与“百校计划”双轮驱动下，公司作为管理培训龙头的成长空间进一步打开。
- 关键数据：
- 2025年收入8.11亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%。
- 管理咨询业务毛利率显著提升：管理培训收入6.79亿元，同比增长7.28%，毛利率83.23%；管理咨询收入1.28亿元，同比下降11.99%，但毛利率提升至57.53%。
- 2025年Q4收款同比增长14%，延续高股东回报，拟分红占归母净利润93.05%。
- “百校计划”持续推进，2025年已开设6家分校，筹备4家，并与钉钉达成战略合作，加速“管理+AI”落地。
- 财务预测：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为4.05亿元、4.66亿元、5.45亿元。
- 考虑到行动教育作为管理教育稀缺标的，给予2026年25倍PE，目标价85元。
- 研究结论：
- 维持“增持”评级，认为“百校计划”与AI战略有望共同打开中长期成长空间。
- 风险提示：分校拓展不达预期、行业竞争加剧，宏观政策变动。
