2025年半年报点评：产能释放进入业绩加速期，定增预案打开远期成长空间

2025-08-27 邱祖学,李挺民生证券叶剑锋

事件与业绩表现：东方钽业发布2025年半年报，实现营收7.97亿元（同比增长34.45%），归母净利润1.45亿元（同比增长29.08%）。Q2单季营收4.59亿元（同比增长37.24%），归母净利润0.88亿元（同比增长41.39%），业绩加速增长。
主营业务增长：钽铌主业经营利润H1约1.04亿元（同比增长50.44%），Q2约0.68亿元（同比增长64.39%），主要得益于前期募投产能投产及下游需求饱满。
西材院贡献：西材院H1实现收入6.54亿元，净利润1.50亿元，贡献投资收益约0.42亿元（占利润总额约29%），预计投资收益稳步增长。
定增预案：公司发布定增预案募资12亿元，用于湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目，提升产能规模和一体化布局。中国有色集团等集团股东认购约49%，彰显信心。
中期分红：公司拟现金分红约2525万元，占上半年净利润比例17.44%。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为3.04/4.14/5.45亿元，对应PE分别为34/25/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、新品研发不及预期、下游需求不及预期。