专题报告（PVC）：PVC基本面未转弱，延续高位区间震荡

中信期货研究|专题报告（PVC） 2017-08-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com PVC基本面未转弱，延续高位区间震荡 专题摘要 观点： 从基本面看，PVC供需格局暂未转空，PVC高位区间震荡格局继续有效。 逻辑： 一方面，环保因素对市场的供应端利多影响仍存。 另一方面，国内PVC社会库存小幅回落，整体延续了去库存态势。 同时，PVC出口在9月前后仍有一波季节性回升。 但是，环保检查也对下游制品企业的开工产生偏空影响，因此，买卖双方对PVC价格的博弈仍在继续。 走势判断： 走势上，PVC走势或以高位区间震荡为主，主力合约走势区间预计在7000-7600区间宽幅震荡。总体上，不看空三季度PVC走势。 中信期货研究|专题报告（PVC） 2017年8月22日 2 / 8 目录 专题摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、 环保安检政策助长PVC检修 ................................................................................................................ 3 二、 PVC去库存态势延续 ........................................................................................................................... 3 三、 三季度PVC出口不淡，且价格有支撑 ................................................................................................. 5 四、 近期市场展望 ....................................................................................................................................... 7 免责声明 ........................................................................................................................................................ 8 图目录 图1: PVC国内产能分布 .................................................................................................................... 3 图2: PVC产能检查情况 .................................................................................................................. 3 图3: PVC地区库存分布 .................................................................................................................... 4 图4: PVC总库存月度表现 ................................................................................................................ 4 图5: PVC华南地区库存月度表现 ..................................................................................................... 4 图6: PVC华东地区库存表现 ............................................................................................................. 4 图7: 国内PVC开工率情况 .............................................................................................................. 5 图8: 国内PVC产量情况 ................................................................................................................... 5 图9: PVC月度出口量 ........................................................................................................................ 5 图10: PVC出口印度量 ........................................................................................................................ 5 图11: PVC出口分地区情况 ................................................................................................................ 6 图12: PVC CIF印度价格 .................................................................................................................... 6 图13: 国内西北地区电石价格 ............................................................................................................. 6 图14: 东南亚VCM价格 ...................................................................................................................... 6 图15: 中国PVC月度进口量 ............................................................................................................... 7 中信期货研究|专题报告（PVC） 2017年8月22日 3 / 8 一、 环保安检政策助长PVC检修 今年以来，国内环保检查力度不减。2017年2月15日-3月15日，中央环保督察组会同北京市，天津市，河北省、山西省、河南省，开展了2017年度第一季度空气质量专项督查。随后，2017年4月起，中央环保督察组分两批次，对湖南、安徽、新疆、西藏、贵州、四川、山西、山东、天津、海南、辽宁、吉林、浙江、上海、福建等15个以上的省（市）进行督察。除了环保检查外，国务院安全生产委员会发布关于开展全国安全生产大检查的通知，定于2017年7月至10月在全国范围内开展安全生产大检查。 在一系列环保安检政策的影响下，今年4-7月PVC检修涉及产能同比出现增加。 图1: PVC国内产能分布 单位：% 图2: PVC产能检查情况 单位：万吨 数据来源：隆众石化网 中信期货研究部 数据来源：隆众石化网 中信期货研究部 进入8月后，环保检查力度仍未减弱，四批中央环保督查小组在8月初进驻山东、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海。其中，新疆、山东、青海和四川，PVC 产能（不包括糊）合计约900万吨左右，全国占比接近40%。（2016年底数据） 此外，安全检查的推进下，一些企业被查出问题。例如，8月4日的新疆宜化吊销安全许可证事件，虽然新疆宜化PVC装置从2月12日事故以来一直维持停车状态，但是企业曾有计划开车，但是受其他装置事故影响，致使PVC开车计划继续搁浅。8月7日下午发生的新疆天业事件，天业化工城（20万吨天业牌）发生乙炔工段燃爆事件，致使老天业化工城已经停车。预计，随着环保、安检的推进，PVC生产均有不同程度降负荷现象，国内PVC供应大幅提升的可能性不高。 二、 PVC去库存态势延续 今年上半年PVC检修的增加，对PVC的去库存起到了积极的作用，在需求新疆17%青海6%宁夏4%陕西6%甘肃1%内蒙古18%河北8%山西3%黑龙江1%山东14%安徽3%浙江3%江苏3%河南5%湖南1%湖北1%四川5%0501001502002503003504004505004月检修产能5月检修产能6月检修产能7月检修产能8月检修产能2017年2016年 中信期货研究|专题报告（PVC） 2017年8月22日 4 / 8 无太大利空的情况下，供需格局阶段性好转。 从PVC社会库存的具体情况看，PVC库存自