星辰科技发布2025年年报，实现总营业收入1.98亿元，同比增长34.26%；归母净利润0.34亿元，同比增长110.82%。公司维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.45/0.51/0.56亿元，EPS为0.26/0.30/0.33元，对应PE为83.9/72.9/66.3倍。公司维持“增持”评级，主要受益于军工方向积累深厚，以及风电方向市场回暖和新客户开拓带来的增长弹性。
业务板块表现：
- 航空航天及军工领域：2025年实现营业收入7089万元，同比增长7.64%，保持平稳增长。公司推动产品配套层级由“部件级”向“总成级”延伸，向分系统集成供应商转型。
- 新能源板块：2025年实现营业收入8548万元，同比增长112.38%。公司稳固现有风电主机厂客户合作，扩大市场份额，加速新客户产品验证，并布局风电运维、电能质量治理等新兴领域。
行业背景：
- 2025年我国国防支出预算达1.78万亿元，同比增长7.2%，航天发射次数创历史新高，带动高端配套装备需求持续放量。
- 2025年全国风电新增装机容量达1.2亿千瓦，同比增长51%，累计并网容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%。大兆瓦机型占比提升，带动风电装备核心部件向大功率、高效率、智能化升级。
风险提示：新产品开发风险、应收账款收回风险、下游订单需求波动风险。
财务预测摘要：
- 预计2026-2028年营业收入分别为244/278/308百万元，同比增长23.5%/13.8%/10.8%；归母净利润分别为45/51/56百万元，同比增长31.4%/15.1%/10.0%。
- 毛利率预计维持在38.7%-37.3%区间，净利率预计为18.3%-18.5%。
估值指标：
- 当前股价对应PE为83.9倍，预计未来PE逐步下降至66.3倍。
