2025年业绩符合预期，行业自律有望带动盈利修复

新凤鸣2025年业绩符合预期，主要受化纤主业规模效应及行业自律推动盈利修复。公司涤纶长丝产量达808.67万吨，销量793.21万吨，产销率超98%；PTA板块营收98.83亿元，同比增长321.56%。行业层面，涤纶长丝与PTA头部企业通过限产保价、协同减产等措施优化供需格局，推动行业价差修复。2025年公司实现营业收入715.56亿元，同比增长6.66%；净利润10.18亿元，同比下降7.42%。2025Q4实现营业收入200.14亿元，环比增长10.87%；净利润1.50亿元，同比下降6.89%。公司PTA产能达1100万吨，通过提升自给率并扩大外售实现产业链利润内化。行业自律推动涤纶长丝与PTA盈利修复，公司业绩有望持续受益。风险提示包括宏观经济波动、产品价格波动、原材料价格波动及新项目进度不及预期。盈利预测显示，2026-2028年公司营业收入增速分别为9.8%、4.9%、3.9%，净利润增速分别为104.6%、30.59%、19.96%，EPS分别为1.24元、1.62元、1.95元，对应市盈率分别为14.47、11.08、9.23。