棉花方面，3月中国进口棉花和棉纱量同比大幅增长，新疆播种进度过半，下游订单走弱但纺企挺价补库，市场关注新棉播种面积和预期差。国际方面，中美棉花种植面积缩减，美棉干旱加剧延续强势。预计棉花易涨难跌，中期震荡上行。
白糖方面，ICE原糖期货在五年低点企稳，受美伊紧张局势推动油价上涨但供应充足限制糖价。市场预期2025/26年度全球供应过剩，巴西和泰国增产压制原糖价格。国内一季度白糖和代糖进口同比增加，短期价格有政策支撑但原糖未走出底部前仍低位磨底，后续关注厄尔尼诺炒作预期。
关键数据：
- 3月中国进口棉花约18万吨（同比+137%），棉纱约21万吨（同比+65.7%）
- 1-3月累计进口棉花约55万吨（同比+62%），棉纱约51万吨（同比+49.8%）
- 配额内巴西糖加工完税成本3806元/吨，利润1724元/吨；配额外成本4827元/吨，利润703元/吨
- ICE原糖期货上涨0.71%，报每磅13.49美分
研究结论：
棉花：易涨难跌，中期震荡上行，关注新棉播种面积和预期差。
白糖：短期低位磨底，政策支撑下关注原糖底部形成和厄尔尼诺炒作预期。
