业绩稳健增长，落地全国首个6万卡集群

中科曙光发布2025年年报和2026年一季度业绩快报，2025年公司实现营业收入149.64亿元，同比增长13.81%，扣非归母净利润18.38亿元，同比增长33.97%；2026Q1营业收入30.72亿元，同比增长18.80%，扣非归母净利润1.69亿元，同比增长57.77%。公司盈利能力提升，主要得益于产品结构优化和优质资产投资回报，2025年毛利率为30.58%，同比提升1.42pct；研发费用率提升至11.17%，销售费用率同比下降1.18pct。

公司推出超节点系列产品，落地国内最大AI4S计算集群。超节点产品可高密度集成高性能计算核心，实现高效协同与低延迟数据交互，支持万亿参数大模型训练。4月14日，公司提供的6万卡科学智能计算集群系统在郑州投入使用，成为国内最大规模AI4S计算集群。此外，公司发布全球首个无线缆箱式超节点scaleX40，面向中小企业客户，有望打开企业端推理算力部署市场。

公司拟发行可转债，募集资金80亿用于先进算力集群系统、AI训推一体机、国产化存储系统等项目，加强核心算力产品技术和产能优势。预计公司2026-2028年营业收入分别为170.46、195.28、224.69亿元，归母净利润分别为27.64、34.11、40.97亿元，维持“买入”评级。风险提示包括新产品落地不及预期、AI产业发展不及预期、市场竞争加剧。