聚酯产业链调研报告：聚酯原料供给收缩，聚酯产品表现分化

调研背景与概述

• 调研时间：2026年4月14日至17日
• 调研地点：上海、江阴、仪征、青岛、东营
• 调研对象：PX、PTA、聚酯等加工和贸易环节重点企业
• 核心背景：伊以冲突引发原油价格大幅波动及供应中断风险，影响聚酯产业链各环节

PX：二季度预计供应减量明显

• 地缘扰动影响：亚洲炼厂集体降负，华南地区降负最为显著
• 配套炼化一体化企业原料供应相对稳定
• 进口方面：海外炼厂受原料短缺影响执行不可抗力，4月PX进口量预计明显缩窄
• 预计5-6月工厂检修减量集中爆发，每月可达120万吨以上

PTA：低加工费下边际装置减产，高库存待去化

• 加工费是决定工厂开工率的核心因素，新旧装置成本差异明显
• 旧装置受加工费压力易提前停车
• 受益于东南亚能源紧缺、欧美订单转移，今年PTA出口表现较优
• 当前PTA库存累积高位，需关注库存拐点

短纤：上下游博弈，关注下游补库时机

• 短纤协会达成统一减产10%的共识，预计4-5月陆续执行
• 企业普遍认为减产力度不足，行业负荷高位进一步制约加工费修复
• 下游纱厂持观望态度，低价库存即将耗尽
• 粘胶、仿大化等替代品冲击，需求短期承压，关注下游补库时机

瓶片：盈利稳健，出口拉动需求

• 工厂以提升利润为核心目标，通过联合降负维持合理加工费
• 下游国内饮料消费旺季带动需求，出口订单旺盛
• 不同工厂采取差异化出口策略

总结

• 品种间强弱：PX＞瓶片＞PTA＞短纤
• PX：供给收缩支撑二季度趋势偏强
• 瓶片：下游季节性旺季，出口增量，工厂维持低开工，加工费稳健
• PTA：供需双弱，库存高位，边际装置降负，关注5月去库表现
• 短纤：开工高位，下游观望，替代品挤占需求，加工费持续承压
• 套利操作：多PX空PTA，多瓶片空短纤
• 风险：地缘降温预期、PTA超预期去库、PX装置重启、纺织订单回暖

调研情况记录

• 对多家PX、PTA、短纤、瓶片生产企业及贸易公司进行调研，了解各环节运营近况和市场预期