钢铁周报：原料供给扰动，卷螺表现分化

原料供给扰动，卷螺表现分化 glmszqdatemark2025年12月21日 推荐 维持评级 价格：本周钢材价格上涨。截至12月19日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨，+23元/吨和+9元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+9元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 产量与库存：截至12月19日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量798万吨，环比降8.25万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.33万吨，板材产量周环比降10.58万吨，螺纹钢本周增产2.9万吨至181.68万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为152.38万吨、29.31万吨，环比分别+1.16万吨、+1.75万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降35.18万吨至905.46万吨，钢厂总库存388.31万吨，环比降2.05万吨，其中，螺纹钢社库降25.7万吨，厂库降1.26万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量208.64万吨，环比升5.55万吨，本周建筑钢材成交日均值9.92万吨，环比增长1.05%。 研究助理范钧执业证书：S0590125110066邮箱：fanjun@glms.com.cn 投资建议：原料供给扰动，卷螺表现分化。本周，发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，短期或加速中小煤企出清；同时，印尼计划对煤炭征收出口关税1-5%，煤炭供给存在收缩预期，原料上涨带动黑色系商品价格反弹。出口许可证管理下，出口比例较高的板材弱于内需为主的建筑长材，卷螺利润分化。低利润+重污染天气下，钢厂检修增加，铁水、钢材产量下行幅度高于往年，库存压力小幅缓解。长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。 相关研究 1．钢铁周报20251214：深入整治“内卷式”竞争，出口管理推动结构变革-2025/12/142．钢铁周报20251206：依法治理违规产能，钢厂利润持续修复-2025/12/063．钢铁周报20251130：双焦价格回落，钢厂利润明显修复-2025/11/304．钢铁周报20251123：成本逐步下移，关注政策支撑-2025/11/235．钢铁行业2025年三季报总结：潮落至极，浪头暗生-2025/11/19 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................52国际钢材市场...........................................................................................................................................................83原材料和海运市场.................................................................................................................................................104国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................125库存.....................................................................................................................................................................136利润情况测算........................................................................................................................................................157钢铁下游行业........................................................................................................................................................168主要钢铁公司估值及股价表现...............................................................................................................................179风险提示..............................................................................................................................................................19插图目录..................................................................................................................................................................20表格目录..................................................................................................................................................................20 主要数据和事件 ➢重庆钢铁：拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元 重庆钢铁公告，公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额预计不超过10亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次发行对象为华宝投资，发行价格为人民币1.32元/股，发行股票数量为7.58亿股，不超过本次发行前公司股本的30%。华宝投资拟认购金额为10亿元，认购股份数量为其拟认购金额除以发行价格得到的股份数量，认购股份数量计算至个位数取整，小数点后位数忽略不计，不足一股的部分对应的金额计入公司资本公积。(西本新干线，2025年12月20日) ➢时隔16年我国再次对钢铁实施出口许可证管理，商务部回应 12月18日下午，商务部召开例行新闻发布会。有记者提问，近日，商务部、海关总署发布公告，公布自2026年1月1日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理。这是时隔16年，我国再次对钢铁实施出口许可证管理，请问有何考虑？如何更好地引导钢铁产品规范出口？新闻发言人何亚东表示，近日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对钢铁产品实行出口许可证管理，主要涉及钢材等300个海关编码的产品。主要目的是加强对钢铁产品出口的监测统计分析，跟踪出口产品质量。我想强调的是，相关管理遵循世贸组织规则要求，不涉及出口数量和企业经营资格限制。同时，依据《中华人民共和国产品质量法》等法律法规，经广泛征求行业意见，公告要求，企业在申领出口许可证时，须提供产品质量检验合格证明，从而引导企业更加重视产品质量，加大研发创新投入，促进我国钢铁产业高质量发展。(西本新干线，2025年12月19日) ➢安阳钢铁：完成出售永通公司和豫河公司全部股权 安阳钢铁公告，公司已分别向控股股东安阳钢铁集团有限责任公司出售所持安钢集团永通球墨铸铁管有限责任公司78.1372%股权和安阳豫河永通球团有限责任公司100%股权，股权转让价款为8.37亿元。交易完成后，公司将不再持有永通公司和豫河公司股权。(西本新干线，2025年12月18日) ➢河钢股份：乐亭钢铁4号高炉前期已经投产 河钢股份12月16日在投资者互动平台表示，公司控股子公司乐亭钢铁4号高炉前期已经投产。近日，该高炉配套工程项目成功点火投入运行。据了解，乐亭钢铁4号高炉为河钢乐亭钢铁基地项目二期工程的一部分。据河钢股份此前发布的《河钢股份有限公司关于控股子公司河钢乐亭钢铁有限公司拟建设河钢乐亭钢铁基地项目二期工程的公告》显示，二期工程主要建设内容及规模：该项目旨在打造铁钢轧综合配套年产405万吨的生产规模。(西本新干线，2025年12月18日) ➢国家统计局：11月中国粗钢产量6987万吨 国家统计局数据显示：2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降 10.9%；生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；钢材产量11591万吨，同比下降2.6%。1-11月，中国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。(西本新干线，2025年12月16日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至12月19日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至12月19日