聚酯：原料表现分化

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 究院PTA：检修集中缓解供应压力，11月供需压力不大。加工费继续低位盘整，政策上有一定的利好带动，PTA短期预期不差。 融研MEG：远期供需压力笼罩市场，港口库存有所提升，进口或有增加，MEG预计继续低位震荡； 货金短纤：短纤供应高位，库存压力不大，下游需求表现刚性，预计绝对价格维持震荡局面； 业期瓶片：阶段性供需走弱，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，绝对价格重心随原料波动，加工费运行区间不乐观； 弘 品种强弱关系：PX>PTA>MEG，预计延续 风险点：原油关税政策新装置投产 ØPX格局良好 研究院近期油价持续震荡，OPEC将维持今年和明年的石油需求预测不变，OPEC+增产预期下，油价显疲软。PX方面因其供需结构偏强，在连续两年投产空窗期中，下游PTA的产能增加提升PX需求。当前PX的库存处于偏低水平。明年的新增产能预计要到下半年才能产生供应，几家大厂有检修传闻。13日中化泉州意外停车，原计划12月检修提前执行。PX环节聚集产业链相对较多的利润。近日中日关系紧张，日本是我国PX进口的重要来源国，PX表现继续偏强。当前PX-N在258美元/吨附近徘徊，预计继续维持。 ØPTA检修产能逐步落地缓解供应压力 弘业期货11月以来多套装置检修逐步落实，涉及英力士110万吨、四川能投100万吨、独山能源1期的250万吨，虹港石化250万吨等，逸盛宁波220万吨也落实检修并延长检修时间。目前聚酯开工还基本维持，11月整体来看PTA供需处于宽平衡附近。12月随着PTA部分检修装置的重启，PTA累库压力提升。近日印度对PTA的BIS认证取消，在一定程度上利好PTA及下游长丝出口，弥补阶级性需求的走弱。 Ø终端出口不佳，聚酯受政策影响或有提振 10月纺服出口下滑明显，外需承压明显，内需相对稳定。在11月初传统旺季之后，江浙织机开工率小幅回落至74%。因印度取消BIS印证，政策放开后，近期长丝出口需求明显提升。目前长丝库存处于良性区间，POY、FDY、DTY库存分别在12.2、18.9和23.8天，且现金流处于盈亏线上方。近日新疆一套30万吨长丝装置已开车，长丝供应再上新台阶。短纤、瓶片市场现金流虽环比有所回落，整体库存压力不大。预计聚酯环节开工继续在9成附近。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØMEG国内供应承压 融研究院11月以来，乙二醇负荷高位回落，目前整体在72%附近，煤制负荷回落至70%。本周镇海炼化重启，新装置宁夏亿畅投产，华南巴斯夫试车，MEG远期供应压力大幅增加。近期因装置意外，中化泉州提前停车，12月虽有茂名石化、富德能源等计划检修，但后期内蒙古兖矿、广西华谊、中化学、正达凯等将在12月前陆续恢复，预计乙二醇负荷总体不低。海外市场，中东、北美平均开工在较高水平。其中新加坡90万吨装置延迟重启，马来西亚石油将长停，12月台湾东联、伊朗Morvarid有检修预期。近期到港量偏高，港口库存小幅提升至67万吨附近。远期供应提升压力下，MEG在近三年新低区间徘徊。 Ø利润表现不佳 弘业期近期乙二醇各工艺利润略有反弹。其中乙烯法现金流在-77美元/吨；石脑油制MEG现金流在-145美元/吨。煤炭价格相对平稳，煤化工企业成本优化，整体生产韧性较强，目前在盈亏线边缘。 Ø终端出口不佳，聚酯受政策影响或有提振 10月纺服出口下滑明显，外需承压明显，内需相对稳定。在11月初传统旺季之后，江浙织机开工率小幅回落至74%。因印度取消BIS印证，政策放开后，近期长丝出口需求明显提升。目前长丝库存处于良性区间，POY、FDY、DTY库存分别在12.2、18.9和23.8天，且现金流处于盈亏线上方。长丝负荷不低，近日新疆一套30万吨长丝装置已开车，长丝供应再上新台阶。短纤、瓶片市场现金流虽环比有所回落，整体库存压力不大。预计聚酯环节开工继续在9成附近。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø原料端表现分化 究院近期PTA检修装置增加缓解供应压力，印度取消BIS政策利好PTA及聚酯出口；MEG因国内外供应偏高压制市场，期价在近三年低位徘徊，向上驱动不足。 Ø短纤：库存压力尚可，下游驱动不足 期货金融近期福建山力重启，短纤开工率小幅提升至97.5%附近高位。下游备货后短纤库存回落，11.13日当周短纤工厂权益库存为6.2天，物理库存13.7天，处于阶段性低位。短纤工厂现货加工费小幅回落至1050元/吨以内。目前纯涤纱工厂的平均开工率维持在73%，纱厂促销，成品库存微幅下滑至21.4天，原料库存小幅回落至7.1天。纱厂加工费虽略有改善，但因订单不佳，纱企刚需备货，短纤的加工费承压。 弘Ø瓶片：上涨动力偏弱 2025年1-10月份软饮料产量为15550万吨，同比增加3.4%，远不及同期瓶片市场的增量。11月中旬华润60万吨瓶片检修，预计近期将重启，瓶片负荷短暂下降至8成附近，随着原料端低位反弹，瓶片现货加工费回落，当前降至432元/吨附近。年底富海60万吨新装置计划投产，软饮料市场开工也有季节性回落，在春节备货之前，短期的需求淡季中市场缺乏足够推动，瓶片价格主要跟随原料波动，上涨动力偏弱。 重要数据： Ø11月17日江浙乙二醇港口库存为66.8万吨 Ø10月末MEG工厂库存为35.8万吨 重要数据： Ø25.1-9月MEG进口564.73万吨，累计进口较去年同期增加14.6%。 重要数据（11.13日当周）： Ø聚酯开工为90.5% Ø江浙织机开工率为74% 重要数据： Ø10月纺服出口大幅下滑，纺织服装出口222.6亿美元，下降12.6%。 Ø其中纺织品出口112.6亿美元，下降9.0%，环比下降5.9%，服装出口110亿美元，下降16%，环比下降11.6%。 弘Ø2025年1-10月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为12052.8亿元，同比增加3.5%。 免责声明 融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 业期货金本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。