主营质量持续提升，坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略

核心观点与关键数据

• 主营质量持续提升：2025年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长15.41%；归母净利润扭亏为盈，达到0.34亿元，扣非净利润亏损同比收窄。
• 客户拓展与单客价值提升：境内市场收入占比76.24%，设计类EDA、制造类EDA、半导体器件特性测试系统及技术开发解决方案业务均实现增长，单客户平均收入贡献达288.69万元。
• 发展战略：坚定落实“内生发展+外延并购”，推进资本市场工作，包括收购锐成芯微及纳能微股权，投资临科芯伦，优化股东结构。

研发投入与能力建设

• 研发投入：2025年研发投入3.26亿元，同比增长13.04%，占营收比例67.48%；研发人员达445人，占比73.19%。
• 人才引进：通过股权激励引入高端人才，完善培训体系，提升员工专业技能。

盈利预测与投资建议

• 预测：2026-2028年营收分别为5.63/6.47/7.36亿元，归母净利润分别为0.40/0.79/1.13亿元。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月相对基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 技术人员流失及成本上升、产品研发不及预期、市场竞争、并购遇阻或协同不顺、国际贸易摩擦等。