白糖研报总结
基本面
- Datagro：预计2026/27榨季全球糖缺口268万吨。
- ISO：预计2025/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前预估163万吨）。
- Covrig Analytics：预计2026/27年度全球糖过剩缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨。
- Green Pool：预计2026/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于2025/26年度的274万吨。
- 国内数据：2026年2月底，2025/26榨季全国累计产糖926万吨，累计销糖345万吨，销糖率37.15%；3月进口食糖10万吨（同比增3万吨），进口糖浆及预混粉等12.29万吨（同比增3.8万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5350元/吨，基差29（09合约），期货偏平水，中性。
- 库存：截至2月底，2025/26榨季工业库存581万吨，中性。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 预期：国际原糖价格低位，进口利润较大，3月进口糖及含糖化合物同比增加；国内消费旺季，郑糖相对抗跌，主力09短期震荡区间5300-5360元/吨。
- 利多因素：巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加。
- 利空因素：全球产量增加、进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，仅供参考，不构成任何投资决策依据。
- 市场有风险，投资需谨慎。
