互联网行业周报：宏观经济数据注入信心，人工智能浪潮再加速

互联网行业 2026-04-20星期一 【行情回顾】 上周（2026年04月13日-2026年04月17日）恒生指数周涨跌幅为+1.03%，恒生科技指数周涨跌幅为+3.75%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+3.19%、+4.54%、+6.84%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+9.12%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+6.23%。 截至2026年04月17日，软件与服务板块PE-TTM为27.9x；软件与服务板块PS-TTM为4.7x。根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+2.15%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.68%，媒体板块涨跌幅为+3.02%。中概股板块中，联网云计算、互联网电子商务、互联网金融均表现为上涨。目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.2x。 【行业要闻】 网易智企发布企业级AIAgent管理平台帝王蟹阿里、腾讯竞相发布世界模型香港证监会公布代币化投资产品新监管框架字节跳动2025年海外营收占比创新高7家电商平台涉“幽灵外卖”共被处罚35.97亿元3月份民航旅客运输量同比增长12.1%同程旅行：五一旅行产品搜索热度月环比上涨364% 【投资建议】 我们认为上周中国内地稳健的宏观经济基本面提供了坚实支撑，一季度国民经济运行数据显示出经济回升向好的态势，以人工智能为核心的产业催化剂密集涌现，包括对新模型发布的预期、AI商业化加速的共识以及相关产业链的积极动态，为投资者布局科技股注入了信心。由于港股市场兼具中资资产和国际资金定价的双重属性，既受到中国内地基本面的影响，也受到全球宏观政策和风险情绪波动影响，海内外资金能够在出现交易性机会时迅速回流并布局。展望后市，经历了长时间的调整后，港股科技板块的估值已经计入了包括宏观经济、行业监管、中美关系等在内的诸多负面因素。估值本身处于历史相对低位，为反弹提供了充足的安全边际和向上空间。随着中国经济基本面的企稳和人民币汇率的稳定，港股资产的配置价值在全球范围内得到重估。特别是科技板块的估值洼地，对外资构成了强大的吸引力。在经历了上周的大幅上涨后，市场可能会进入一个消化和盘整期，但具备核心技术、商业模式清晰、深度受益于AI和国产替代浪潮的龙头科技公司，预计仍将是未来市场的主线。因此在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。综上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、布鲁可（325.HK）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2026年04月13日-2026年04月17日）港股指数周表现为环比上涨，而恒生科技指数则表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+1.03%，恒生科技指数周涨跌幅为+3.75%。我们认为上周中国内地稳健的宏观经济基本面提供了坚实支撑，一季度国民经济运行数据显示出经济回升向好的态势，以人工智能为核心的产业催化剂密集涌现，包括对新模型发布的预期、AI商业化加速的共识以及相关产业链的积极动态，为投资者布局科技股注入了信心。由于港股市场兼具中资资产和国际资金定价的双重属性，既受到中国内地基本面的影响，也受到全球宏观政策和风险情绪波动影响，海内外资金能够在出现交易性机会时迅速回流并布局。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+3.19%、+4.54%、+6.84%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+9.12%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+6.23%。美股回升主要有两点原因，首先是美联储降息预期的全面落地，最新公布的美国3月核心PCE通胀数据回落至2.1%，市场预期6月降息的概率提升至92%。其次是科技巨头业绩前瞻显示订单增长明显超预期。展望后市，经历了长时间的调整后，港股科技板块的估值已经计入了包括宏观经济、行业监管、中美关系等在内的诸多负面因素。估值本身处于历史相对低位，为反弹提供了充足的安全边际和向上空间。随着中国经济基本面的企稳和人民币汇率的稳定，港股资产的配置价值在全球范围内得到重估。特别是科技板块的估值洼地，对外资构成了强大的吸引力。在经历了上周的大幅上涨后，市场可能会进入一个消化和盘整期，但具备核心技术、商业模式清晰、深度受益于AI和国产替代浪潮的龙头科技公司，预计仍将是未来市场的主线。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+2.15%，于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.68%，媒体板块涨跌幅为+3.02%，软件板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2026年04月17日，软件与服务板块PE-TTM为27.9x，位于近一年的84.2%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为23.2x；软件与服务板块PS-TTM为4.7x，位于近一年的34.8%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为大幅回弹，而中概股市场则同样表现为回升，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网云计算、互联网电子商务、互联网金融均表现为大幅上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.2x，位于过去一年表现约68.9%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出回升行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为上涨行情，其中金山云、金蝶国际、百度录得了大幅上涨。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中赤子城科技、知乎、爱奇艺录得了大幅上涨。➢电商板块：普遍表现为上涨行情，其中阿里巴巴、京东、宝尊电商实现了大幅上涨。➢游戏板块：普遍表现平稳，其中金山软件实现了大幅上涨。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2026年第15周第15周（4月13日—4月19日），全国电影票房收入1.81亿元，环比下降36%，这是今年以来票房最低的一周。此前，单周票房产出从未跌破过2亿元，而在春节后，虽然新片供应不断，且以好莱坞为主要来源的引进片类型丰富，但始终缺少能持续吸引观影的话题性作品。《我，许可》以3374.5万票房蝉联票房周榜，《挽救计划》、《蝴蝶楼·惊魂》分列二、三位。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2游戏 根据伽马数据发布的《2026年2月中国游戏产业月度报告》显示，报告显示，2026年2月，中国国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，环比增长2.35%，同比增长18.96%。环比层面，随着春节假期开启，多款头部常青游戏推出春节主题版本与运营活动，有效带动了用户活跃与付费，成为支撑环比增长的主要动力；同比增速创下近10个月新高。这主要是因为今年春节假期完整地位于2月，市场处于旺季高位；而2025年春节在1月末，导致去年2月为节后淡季、基数较低。在“今年旺季”与“去年淡季”的对比下，同比增幅被显著放大。2026年2月，中国移动游戏市场实际销售收入达到227.29亿元，环比增长0.48%，同比增长9.05%。环比层面，市场增长动能主要来自长线产品的春节档期运营活动：《和平精英》《三角洲行动》《蛋仔派对》等通过版本更新与限定活动有效拉动了用户付费；但本月新上线游戏整体表现平淡，未能提供有效增量。同时头部产品《王者荣耀》本月情人节活动虽带动日流水创近一年新高，但受上月流水基数较高影响，本月流水仍呈下滑，《明日方舟：终末地》作为 上月新游，本月流水自然回落，多重因素制约了环比增长幅度。同比层面，增速转正，主要因今年春节假期完整处于2月，假期用户活跃度与付费集中释放。 资料来源：中国音数协游戏工委、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢网易智企发布企业级AIAgent管理平台帝王蟹 网易智企在杭州发布企业级AI Agent管理平台帝王蟹（ClawHive）。帝王蟹以四层纵深安全防御为核心，提供权限管控、算力调度与知识沉淀能力，支持对接钉钉、飞书、企业微信，帮助企业将AI Agent从个人工具升级为可管可控的组织级基础设施。（和讯网） ➢阿里、腾讯竞相发布世界模型 4月16日，阿里巴巴与腾讯同日发布了各自的“世界模型”（World Model）研究成果。世界模型是AI理解和模拟物理世界运行规律的前沿技术，其长期目标是让AI能够进行长时序的复杂推理和规划。虽然目前仍处于研究阶段，但这一动向预示着头部科技巨头的AI竞赛已从语言大模型延伸至对物理世界的模拟，未来在自动驾驶、机器人、工业设计与仿真等产业互联网核心领域的应用潜力巨大。（钛媒体） ➢香港证监会公布代币化投资产品新监管框架 香港证券及期货事务监察委员会公布新监管框架，推动在香港试行代币化证监会认可投资产品（代币化产品）的二级市场买卖，以长远促进本港的数字资产交易活动，支持生态圈进一步蓬勃发展。证监会就此发出的通函中载有新指引，主要目的在于利便代币化证监会认可的开放式基金，在证监会持牌虚拟资产交易平台上进行二级市场买卖，进一步扩展可供散户使用的受规管交易服务。然而，证监会亦会按个别情况，考虑容许场外二级市场买卖的安排。（界面新闻） ➢字节跳动2025年海外营收占比创新高 字节跳动2025年海外营收增长近50%，远超约20%的国内营收增幅，海外业务营收占比也从2024年的25%提升至超三成，创下新高。TikTok电商业务是字节跳动海外营收增长的主要动力。不过，在海外业务帮助字节跳动的营收继续攀升的同时，该公司2025年净利润却出现了超过70%的降幅。上述知情人士称，净利润的大幅下降，是因为字节跳动在去年三四季度，大幅增加了对于AI业务的投入，这种巨大投入也使得该公司2025年净利润率同比大幅下滑。（36氪） 3.2电商 ➢7家电商平台涉“幽灵外卖”共被处罚35.97亿元 市场监管总局依法对上海寻梦信息技术有限公司（拼多多）、北京三快科技有限公司（美团）、北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司（京东）、上海拉扎斯信息科技有限公司（原饿了么，现淘宝闪购）、北京抖音科技有限公司（抖音）、浙江淘宝网络有限公司（淘宝）、浙江天猫网络有限公司（天猫）等7家电商平台“幽灵外卖”系列案，依据《中华人民共和国食品安全法》第一百三十一条、《中华人民共和国电子商务法》第八十三条的规定作出行政处罚决定，责令7家电商平台改正违法行为，暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等，并处以罚没款共计35.97亿元。同时，依据《中华人民共和国食品安全法实施条例》第七十五条的规定，对7家平台企业法定代表人和食品安全总监合计处以罚款1968.74万元。其中，拼多多被罚没15.22亿元，美团被罚没7.46亿元，京东被罚没6.35亿元，淘宝闪购被罚没5.58亿元，抖音被罚没5689万元，淘宝被罚没4698万元，天猫被罚没3174万元。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢3月份民航旅客运输量同比增长12.1% 今年3月份，民航旅客运输量6663.2万人次，同比增长12.1%。中国民航局当日公布民航3月份主要生产指标统计数据。数据显示，3月份，民航国内航线旅客运输量5951.1万人次，同比增长11.5%；国际航线旅客运输量712.1万人次，同比增长17%。货邮运输方面，3月份，民航货邮运输量85.1万吨，同比增长4.2%。其中