保险2026年一季报前瞻：净利润受投资端影响将承压，负债端高景气延续

2026Q1上市险企净利润预计整体承压，主要受投资端及高基数等影响。权益市场表现弱于去年同期，压制总投资收益与当期损益确认；2025Q1部分险企已确认较高利润，形成高基数效应；利率下行背景下，部分亏损保单相关负债或在当期确认更多费用，使保险服务业绩承压。

人身险方面，寿险NBV预计维持双位数增长，主要受益于新单保费较快增长，受国有大型银行五年期定存基准利率下调及传统保险产品定价利率吸引力推动。预计价值率整体呈现分化，主要系分红险占比提升及银保渠道贡献上升压制价值率表现。

财产险方面，保费稳健增长，COR或延续改善。预计2026Q1上市险企财险保费收入增速在3%-5%，车险保费同比-0.9%，非车险保费同比+7.0%。COR方面，头部财险公司综合成本率同比继续改善，主要来自大灾扰动减轻、非车险综合治理、信保等高风险业务出清及商业财产险等险种费用率改进。

投资建议：市场对寿险产品需求旺盛，分红险转型缓解利差损压力，负债端开门红高景气度将推动一季度NBV同比大幅增长。当前主动基金对保险板块配置仍欠配，保险板块2026年PEV估值为0.54-0.66x，维持行业“推荐”评级。

风险提示：保费收入不及预期；行业竞争加剧；宏观经济持续下行风险；长期利率超预期下行风险；权益市场大幅波动风险；自然灾害风险。