紫燕食品（603057）2025年报点评
核心观点：
- 公司2025年全年营收略有下降，但25Q4环比改善，主要得益于预包装及其他产品收入增长。
- 全年利润承压明显，25Q4扭亏为盈，实现改善。
- 公司2026年主业有望延续改善趋势，但利润端或受到牛肉涨价负面影响。
- 公司持续加快全球化供应链布局，尼泊尔牛肉加工基地建设将显著提升成本控制能力。
关键数据：
- 2025年全年实现营业收入32.38亿元，同比-3.70%；归母净利润2.36亿元，同比-31.84%。
- 25Q4单季度实现营业收入7.25亿元，同比+7.12%；归母净利润0.42亿元，上年同期为亏损249万元。
- 2025年毛利率22.56%，同比-0.37 pcts；归母净利率7.29%，同比-3.01pcts。
- 2026年EPS预测为0.65/0.77元（原预测为0.66/0.81元），目标价29.25元，维持“推荐”评级。
研究结论：
- 公司经营环比改善，期待主业延续改善，关注海外业务进展。
- 尼泊尔牛肉加工基地建设将大幅节省关税成本，提升公司成本控制能力。
- 维持“推荐”评级，给予26年45倍PE，对应目标价29.25元。
