核心观点与关键数据
2025年，天目湖公司营收5.08亿元，同比下降5.2%；归母净利润0.95亿元，同比下降8.9%。外部环境影响导致营收承压，景区、酒店、温泉业务收入均下降，仅水世界业务实现增长。成本相对刚性，毛利率同比下滑至50.3%，归母净利率为18.8%。
2026年，公司将以“焕新”为核心主线，从经营、资产、管理三大维度推进系统焕新，计划实现营收5.3亿元，同比增长5.3%，净利润1.2亿元，同比增长16.1%。
研究结论
天目湖作为中国一站式旅游模式的实践者，拥有全方位的旅游产业链。当前客流承压，但公司已与国资强强联手，打造溧阳全域旅游新标杆。预计2026-2028年公司营业收入分别为5.4/5.6/6.2亿元，归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元，当前股价对应PE分别为27x/24x/21x，维持“买入”评级。
风险提示
客流严重不及预期；自然灾害及恶劣天气风险；项目延展扩张不及预期。
