2026年上半年硫产业链市场交流会会议纪要

2026年上半年硫产业链市场交流会会议纪要 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 报告导读： 国内硫酸价格飙升，供需重构。2025年以来，我国硫酸行业价格飙升、供需重构。2024年硫酸均价295元/吨，2025年涨至605元/吨，增幅105%；2026年涨势加速，4月98%硫酸均价突破1600元/吨。核心驱动来自硫磺涨价，2025年国产硫磺产量1180万吨，同比增7.2%，但进口量减价涨，全年进口960.8万吨，均价265.3美元/吨，涨幅128.2%，叠加港口库存降至150万吨，供需紧平衡加剧。产能与产量呈“增产能、降开工”分化。2025年硫酸新建产能1215万吨，同时停产520万吨，2020-2025年累计停产4300万吨。全年总产量1.278亿吨，同比增5.3%，冶炼酸重返高速增长；行业平均开工率82.7%，同比降3.1个百分点，硫磺制酸降幅最大。 需求端“传统刚需稳、新兴需求旺”。2025年硫酸表观消费量1.23亿吨，化肥与工业用酸各占50%。磷复肥支撑传统需求，2025年磷肥产量1859万吨，出口结构分化。新能源成增长引擎，磷酸铁锂产量387.5万吨，同比增56%；净化磷酸产量298万吨，同比增46.5%，硫化锂未来需求可期。 国际硫磺市场，霍尔木兹海峡危机成为核心变量。中东年产硫磺约2500万吨，其中超1800万吨（占全球贸易量47%）需经霍尔木兹海峡出口。受冲突影响，该通道运力大幅受限，恢复期预计长达半年。伊朗供应结构性受限，俄罗斯出口禁令延长至2026年6月，哈萨克斯坦出口下降。全球硫磺供应减少约32%，贸易量减半。部分区域报价超900美元/吨，甚至达1000美元以上。下游磷肥企业成本占比超40%，印尼湿法冶炼成本占比超1/3，部分企业已减产或停产。主要进口国应对措施分化，中国限出口对冲风险，但民企成本压力大；印度、摩洛哥等国或承压或减产。 从未来来看，硫磺硫酸将从“副产品”升级为“战略级原材料”，全球市场格局面临重塑，恢复常态可能需要数年时间。中国规划将磷肥用硫对外依存度降至30%，推动磷石膏替代等自主保障路径。 （正文） 2026年4月16日，中国硫酸工业协会主办《2026年上半年硫产业链市场交流会议》，会议内容包括我国硫酸行业运行情况和展望、国际硫磺、硫酸市场分析及展望、国际硫磺市场分析与展望等议题。我们对以上内容进行了整理，形成以下纪要。 1.我国硫酸行业运行情况及展望 中国硫酸市场经历了前所未有的价格飙升与供需格局重构。2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，同比增长56%；2025年涨至605元/吨，增幅达105%。其中，2025年4月和9月硫酸价格有两次回调，其他时段均在上涨。2026年2月底，98%硫酸全国均价达到1020元/吨，4月突破1600元/吨，上涨速度极快。硫磺价格大涨，带动硫酸价格上行。国产硫磺产量增长，价格与进口硫磺同步增长。2025年我国硫磺产量1180万吨，同比增长7.2%；表观消费量2140万吨，增幅3.1%。但是，进口硫磺量下降，价格已经大涨。2025年中国进口硫磺960.8万吨，较去年同期减少34.4万吨，降幅3.5%；平均进口价格265.3美元/吨，较去年同期上涨149.1美元/吨，涨幅128.2%。其中，12月份进口硫磺42.2万吨，同比减少44.4%，环比下降13.3%；平均进口价格402.5美元/吨，同比上涨150.6%，环比上涨11.8%。硫磺港口库存呈现下降的趋势，2023年-2025年港口库存分别为268万吨、215万吨、200万吨，当前已经降至150万吨。 磷复肥产量增长，支撑硫酸的需求增长。2025年上半年全国磷肥累计产量955.1万吨P₂O₅，同比增长6.9%；2025年磷肥总产量1859万吨，同比增长4.3%。磷复肥出口呈现新形态。其中，2025年磷酸一铵（MAP）累计出口187.9万吨，较去年同期减少12.6万吨，降幅6.3%；磷酸二铵（DAP）累计出口347.7万吨，较去年同期减少108.5万吨，降幅23.8%；氮磷二元复合肥（NP）累计出口414.3万吨，同比大增163.5%，磷复肥出口折纯量同比增长9.4%。在出口价格上，2025年，MAP平均出口价格687.9美元/吨，较去年同期增长121.0美元/吨，涨幅21.3%；DAP平均出口价格724.8美元/吨，较去年同期上涨166.9美元/吨，涨幅29.9%。 中国硫酸产能持续增加，但产能开工率下降。据中国硫酸工业协会统计，2025年我国硫酸新建产能1215万吨，保持高速增长。其中，硫磺制酸产能510万吨，冶炼酸产能595万吨，硫铁矿制酸产能110万吨。随着有色金属冶炼、新能源、新材料、含硫废物综合利用等项目的推进，2026年有近1200万吨的新建、拟建硫酸项目，其中有色冶炼副产硫酸占比超过50%。2025年我国硫酸停产产能520万吨；其中硫磺制酸占比85%。2020-2025年，6年间累计停产退出的产能达到4300万吨，硫酸产能的新陈代谢明显。 2025年全国硫酸总产量1.278亿吨，同比增长5.3%。其中，硫磺制酸产量5211万吨，同比仅增长2.1%，占比40.8%；冶炼酸产量5231万吨，同比上升7.7%，重返高速增长态势，占比40.9%；硫铁矿制酸产量2150万吨，同比增长5.5%，占比16.8%；其他制酸产量占比1.5%。2025年我国硫酸行业平均开工率82.7%，同比下降3.1个百分点。其中，硫磺制酸开工率77.8%，比去年大幅下降5.4个百分点；冶炼酸开工率89.2%，比去年下降1.2个百分点；硫铁矿制酸开工率82.0%，比去年下降1.6个百分点。 硫酸产量前10名省份变化不大，前10名的门槛超过500万吨。其中，山东产量首次超过1000万吨；硫磺制酸大省为湖北、云南、贵州；冶炼酸大省为内蒙古、云南、广西、安徽、河南、甘肃、山东；硫铁矿制酸分布比较分散，主要是在湖北、安徽、广东、云南等地。分企业来看，有色金属冶炼5家，磷复肥企业5家；前十名产量占比42.3%，同比增长10.4%。 在硫资源保障上，2025年全国硫资源总的供应量4618万吨，同比增长5.4%，对外依存度46.7%。2025年全国硫资源表观消费量4466万吨，同比增长4%；其中用于制酸4175万吨，占比93.5%。 资料来源：中国硫酸工业协会，国泰君安期货研究 资料来源：中国硫酸工业协会，国泰君安期货研究 得益于新能源用酸持续增长，化肥用酸稳定增长，2025年我国硫酸表观消费量1.23亿吨，同比增长3.7%，其中化肥用酸和工业用酸各占50%。化肥行业，2025年我国磷肥总产量为1850万吨，同比增长3.5%。2025年，MAP累计出口187.9万吨，降幅6.3%；DAP累计出口347.7万吨，降幅23.8%；NP累计出口414.3万吨，同比大增63.5%。钛白粉行业，2025年钛白粉产量472.0万吨，同比下降1.0%。其中，氯化法产量75.2万吨，同比增长13.3%；硫酸法396.8万吨，同比下降3%。中国钛白粉出口量累计为181.7万吨，同比下降4.46%，为2016年后首次下降。己内酰胺行业，2025年己内酰胺总产量为685万吨,增幅仅5.38%。年内装置检修频发，开工率低，2024年产量增幅为19.4%。净化磷酸行业，2025年我国净化磷酸产量298万吨，同比增长46.5%。2024年产量同比增长35.42%，产能仍在增长。磷酸铁锂行业，据中国有色金属工业协会数据，2025年我国磷酸铁锂产量387.5万吨，同比增幅约56%。储能和动力电池需求双驱动，需求持续增长。 资料来源：中国硫酸工业协会，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 新能源行业对硫的需求持续增加。在不同新能源领域对酸的使用上，光伏面板主要使用电子级硫酸，动力电池主要使用硫酸镍钴，提取提炼主要使用工业硫酸，固态电池主要使用硫化物。磷酸铁锂方面，2025年我国磷酸铁锂产量387.5万吨，同比增幅56%。2026年，市场对磷酸铁锂材料的需求继续大幅增长。湿法镍冶炼方面，截至2025年底，湿法镍冶炼已建成产能50万吨，相当于硫磺需求500万吨，硫酸需求1500万吨。碳酸锂方面，2025年我国碳酸锂产量97.6万吨，同比增长39%。原料为锂辉石/锂精矿产量58万吨，占比59%，同比增长70%。在使用上动力电池占比70%以上，储能占比15%。净化磷酸方面，2025年 我国净化磷酸产量298万吨，同比增长46.5%，主要用于新能源、精细化工、食品及饲钙、高端水溶肥等。硫化锂方面，硫化锂是固态电池的“基石原料”，是最接近量产的热门发展方向。2025年中国硫化锂产量1.2万吨，2027-2030年将迎来爆发式增长，预计2030年需求达到10万吨。硫化锂占电芯成本50%以上，降成本是替代传统液态电池的关键。 从全球市场上看，硫磺价格持续上涨，支撑国际硫酸价格持续走高。2025年8月价格开始回调，9月底中国硫酸报价65美元/吨FOB，相比高位下调近30美元，但10月初价格开始持续上涨。硫磺价格持续坚挺，2025年年初快速上涨，年中短暂回调，8-10月再次回升并快速上涨。2026年春节前价格回调，但3月初开始暴涨。从供需上看，石油需求达峰、印尼的硫需求快速释放、铜矿持续紧张，都将使得硫供应呈现偏紧格局。从石油的角度看，2025年6月，IEA表示预计全球石油需求将在2030年后开始下降，主要原因是电动汽车普及和可再生能源发电增长，甚至预测沙特阿拉伯等欧佩克核心成员也将因增加天然气和可再生能源发电而减少原油消耗。从印尼湿法冶炼的硫磺需求来看，多家公司在印尼新建湿法镍冶炼项目已经建成超过50万吨规模，规划有53万吨规模，未来印尼的硫磺需求量超过1000万吨。2025年印尼进口硫磺535万吨，同比增长48%，成为全球第三大进口国。2025年印尼进口硫酸120万吨作为补充，相当于40万吨硫磺。从铜矿的供应角度看，新建冶炼产能快速增长，但东亚、非洲、东南亚、南亚，智利、印尼铜矿事故，品位下降，产量增速降至1.4%，预计2030年全球铜矿产量平均增速2%-3%，铜矿供应紧张仍将持续。 从未来的需求上看，2025年粮食产量1.43万亿斤，2026年目标1.4万亿斤，国内化肥需求有保障。这推动硫磺、硫酸大涨，预计年底出台政策，缓解磷复肥企业成本压力。海外市场，特朗普2026年2月18日将磷（元素磷/磷酸盐）列为美国战略资源，涉及军工、农业和新能源。资源量和产量不匹配、战略资源保护、国内保障等，出口存在不确定性。从供应商看，中东是全球硫磺重要产地和出口地，美伊冲突对硫磺供应扰动较大。中东是全球主要的硫磺供应地区，包括沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗、科威特等。该地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。沙特、卡塔尔、阿联酋等国发布的月度官价对全球硫磺的定价有引领作用。2025年我国进口硫磺中，中东货源占比56%。军事行动开始后，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，对硫磺的运输造成重大影响。作为全球硫磺贸易的“咽喉要道”，沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等全球主要硫磺生产国的硫磺都必须通过该海峡才能运往全球，每年通过该海峡出口的硫磺约占全球总贸易量的45%。硫酸也随着硫磺价格跟涨，但相对滞后。 展望未来，利多的因素是“双碳”影响，全球化石能源消费接近达峰，硫磺供应紧张；新能源领域对硫的需求快速增长，尤其是湿法冶炼和湿法磷酸的需求；有色金属资源国对资源的保护，导致冶炼的产业布局重构；铜冶炼现货加工费长时间为负数，国内冶炼厂减产压力；伊朗战争的影响，硫磺供应和物流的变化；国际化肥价格大涨，带动原料价格。利空的因素是，鼓励含硫废物资源化利用；宏观经济的影响，压缩下游生存空间；涉农行业，需要高度关注。