国防军工行业周报：维持四季度观点，持续关注军工板块变化

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 维持四季度观点，持续关注军工板块变化 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第42周，上证综指下跌1.32%，收于3371.74点；中证军工指数下跌3.30%，跑输大盘，相对收益率为-1.98%。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为13.37％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额214.12元，仍相对较高。 2.核心观点 四季度我们继续维持前期的观点，认为板块经过前期的下跌与调整目前为止较低，而市场对军工板块政策预期提升。9月22日中央军民融合委员会召开第二次全体会议，审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》等，并深化论证了空域管理体制、军品定价议价规则、装备采购制度等改革方案，可以看出军工领域各项改革目前正向前推进。四季度军工板块相关改革与政策有望持续催化，其中军品定价机制改革将利好总装类上市公司，我国军工总装厂商一直受制于成本加成的定价机制，利润率较低，我们认为，军品定价机制有望实现改革，总装类上市公司利润率有较大改善空间。而板块经过今年一年调整价位有支撑，因此有望出现板块整体行情，建议关注。而中航黑豹重组完成后将成为板块新龙头，四季度重点推荐中航黑豹。同时，持续推荐中航机电、中航光电和中直股份等标的。 3.行业动态跟踪 （1）国内：习近平视察军委联合作战指挥中心；C919第3次试飞历时近4小时，第2架计划年底首飞；我国自主研制的亚洲最大绞吸挖泥船“天鲲号”下水；空军"金头盔-2017"考核拉开战幕，以新型战机为主体；我国正研制可重复使用的航天运载器计划2020年首飞；航天科工集团计划成立卫星公司；中部战区空军地空导弹某营问鼎空军“蓝盾-2017S”比武；美国防部：中国轰6K正在“演练攻击关岛”；韩国就萨德做出“三不”承诺，中方回应；我国研制出军民两用高速两栖轮式概念样车； （2）国际：韩国总统重申韩国不会研发或拥有核武器；中俄CR929客机技术可升级俄伊尔96飞机；美国未来要投入1.2万亿美元发展核武器；美军两架F35A战机抵达日本，首次在亚太实战部署；印日反潜机在印度洋练反潜；俄改造“基洛夫”级巡洋舰彰显大国雄心。 4.投资建议 重点推荐2017年四季度金股中航黑豹（军工板块新龙头），持续推荐三季度金股中航光电（低估值军用连接器龙头）以及中航机电（员工持股&科研院所改制&稳健发展的低估值品种）、2017年度品种中直股份（直升 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《国防军工行业报告：中航黑豹重组接受证监会审核带动板块情绪，四季度重点推荐板块新龙头》 2017-10-16 《国防军工行业报告：中航黑豹重组获无条件通过，四季度重点推荐板块新龙头》 2017-10-23 《国防军工行业报告：天银机电持续收购拓展国防信息化布局，关注军工板块变化》 2017-10-31 -17%-5%8%20%16/1117/0117/0317/0517/0717/092016-11-04～2017-11-03 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2017年11月5日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的），民参军标的建议关注航新科技（受益于ATE市场和直升机列装的民参军航电标的）和耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。科研院所改制可长期关注国睿科技和四创电子。 5.风险提示 军工领域改革进度不及预期；军品订单和交付进度不及预期；市场系统性风险出现。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、核心观点 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 7 （一）国内动态 ................................................................................................................................................... 7 （二）国际动态 ................................................................................................................................................... 8 四、本周更新三季报数据整理 .................................................................................................................................... 9 五、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 10 六、风险提示 ............................................................................................................................................................ 13 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 5 图表 2 年初至今各行业涨跌幅情况图 ...................................................................................................................... 5 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 ......................................................... 6 图表 4 上市公司2017年三季报业绩整理（发布日期为10月30日至10月31日） ............................................ 9 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、本周行情指标 2017年第42周，上证综指下跌1.32%，收于3371.74点；中证军工指数下跌3.30%，跑输大盘，相对收益率为-1.98%。 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 资料来源：WIND资讯，华创证券 年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为13.37％。 图表 2 年初至今各行业涨跌幅情况图 资料来源：WIND资讯，华创证券 同时，我们整理核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额214.12亿元，2014年4月融资余额为79亿元，而2016年1月融资余额为289亿元。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 目前，军工板块总体流通市值为5608.17亿元，融资盘占比为3.82%。 整体上看，军工板块内的融资余额的数量和占比仍相对较高。 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 资料来源：WIND资讯，华创证券 二、核心观点 四季度我们继续维持前期的观点，认为板块经过前期的下跌与调整目前为止较低，而市场对军工板块政策预期提升。9月22日中央军民融合委员会召开第二次全体会议，审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》等，并深化论证了空域管理体制、军品定价议价规则、装备采购制度等改革方案，可以看出军工领域各项改革目前正向前推进。四季度军工板块相关改革与政策有望持续催化，其中军品定价机制改革将利好总装类上市公司，我国军工总装厂商一直受制于成本加成的定价机制，利润率较低，我们认为，军品定价机制有望实现改革，总装类上市公司利润率有较大改善空间。而板块经过今年一年调整价位有支撑，因此有望出现板块整体行情，建议关注。而中航黑豹重组完成后将成为板块新龙头，四季度重点推荐中航黑豹。同时，持续推荐中航机电、中航光电和中直股份等标的。  投资建议 重点推荐2017年四季度金股中航黑豹（军工板块新龙头），持续推荐三季度金股中航光电（低估值军用连接器龙头）以及中航机电（员工持股&科研院所改制&稳健发展的低估值品种）、2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的），民参军标的建议关注航新科技（受益于ATE市场和直升机列装的民参军航电标的）和耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。科研院所改制可长期关注国睿科技和四创电子。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 三、行业动态跟踪 （一）国内动态 1.习近平视察军委联合作战指挥中心 11月3日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、军委联指总指挥习近平带领军委一班人视察军委联合作战指挥中心，强调从军委做起，强化备战打仗鲜明导向，带领我军真正做到能打仗、打胜仗，担当起党和人民赋予的新时代使命任务。 2.C919第3次试飞历时近4小时，第2架计划年底首飞 11月3日