国防军工行业周报：关注年底军工板块催化剂，维持年底看多观点

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 关注年底军工板块催化剂，维持年底看多观点 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2016年第50周，上证综指下跌1.24%，收于3232.88点；中证军工指数下跌0.54%，跑赢大盘。相对收益率为0.70%。 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为20.68％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额257亿元，仍相对较高。 2.个股点评 银河电子（002519）：中标点评 3.行业动态跟踪 近期值得关注的事项：日本自卫队战机干扰中方军机，中方提出严正交涉；俄罗斯与古巴开展新的军事合作；特朗普提名美国下任防长马蒂斯，其亚洲政策或提高南海航行频率；湖南深度发展军民融合力争五年突破2000亿元。 4.核心观点 持续看多16年底军工板块行情。与14年和15年相比，16年军工板块的表现可谓平淡，大部分时间都在消化板块的高估值，亮点主要集中在一些民参军公司，缺乏整体性机会。然而在接下来的一个多月内，我们认为有理由对军工板块乐观一些，理由如下： （1）一些具有成长性的龙头上市公司经过一年的估值消化期，17年的PE已不在高企，市值水平已经回到一个相对合理的区间，如中直股份、四创电子、中航机电等白马股17年PE（一致预期）均在40倍左右。 （2）*ST黑豹和南洋科技的重大资产重组预计将对板块起到积极的带动作用。南洋科技已于11月24日复牌；*ST黑豹停牌进行重大资产重组预案已经发布，有望在近期复牌。 （3）在这一年内我们看到了运-20服役，歼-20亮相珠海，长征五号、天宫二号、神州十一号成功发射等一系列振奋人心的国防科技工业成果后，在年内有望看到第一艘国产航空母舰的下水（目前已经在拆脚手架了），有可能成为板块的又一催化剂。 （4）从长远角度看，世界已经走向逆全球化趋势，动荡加剧已是定局。而川普上台极有可能改变奥巴马的亚太再平衡战略而走向收缩，对于中 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 电话： 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话： 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 《国防军工行业报告：2016年军工股还有哪些期待？建议年底超配军工股》 2016-11-28 《国防军工行业报告：来自第五空间的问候——直升机行业深度报告，暨中直股份深度报告上篇》 2016-12-05 《国防军工行业报告：持续看多年底军工行情，建议配置白马龙头品种》 2016-12-05 -30%-17%-5%8%15/1216/0216/0416/0616/0816/102015-12-11～2016-12-09 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2016年12月12日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 国而言将是难得的机遇期，势力范围有望快速扩张。而这势必需要更为强大的国防力量，国防工业的发展时不我待，军工股投资的大逻辑依旧明确。 我们建议在2016年最后的一个月内加大对军工股的配置，重点推荐中直股份、中航机电、四创电子、大立科技、耐威科技等。 5.投资建议 短期推荐关注相对低估品种，包括传统的优质军工龙头中直股份（直升机板块上市平台）、中航机电（机电板块上市平台且员工持股已完成）、四创电子（低估值雷达龙头），以及耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局），银河电子（低估值高增速的民参军品种）和大立科技（军用红外器件龙头）。 建议关注雷科防务（背靠北理工的雷达信号处理专家），振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 一、本周行情指标 2016年第50周，上证综指下跌1.24%，收于3232.88点；中证军工指数下跌0.54%，跑赢大盘。相对收益率为0.70%。 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 资料来源：WIND资讯，华创证券 从年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为20.68％。 图表 2 今年年初至2016年12月09日各行业下跌情况图 资料来源：WIND资讯，华创证券 同时，我们整理核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额257亿元，2014年4月融资余额为79亿元，而2016年1月融资余额为282亿元。 目前，军工板块总体流通市值为6276.13亿元，融资盘占比为4.1%。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 整体上看，军工板块内的融资余额的数量和占比仍相对较高。 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 资料来源：WIND资讯，华创证券 二、个股点评 银河电子（002519）：中标点评 公司于12月6日发布项目中标提示性公告，公司于2016年11月17日参加了中移物联网有限公司2016年定制化新魔百和采购项目的投标工作，并于近日收到中移物联网有限公司发出的《中标通知书》，公司中标中移物联网有限公司2016年定制化新魔百和采购项目，总金额为人民币1.11亿元，约占公司2015年经审计营业总收入的7.29%。  点评 作为国内较早从事数字机顶盒业务的企业，公司在国内广电行业内拥有较好的市场基础和客户资源，我们认为，随着国内三大电信运营商、广电以及互联网运营商加大对家庭终端的投入和采购，公司数字机顶盒业务有望继续保持快速增长（2016上半年数字机顶盒收入同比增长31.58%）。  投资建议 我们认为，公司已形成数字电视智能终端业务平稳发展，军工智能机电业务和新能源电动汽车关键零部件业务快速发展的良好局面，未来将受益于军民融合的加速推进和行业的持续景气。我们预测公司2016/2017/2018收入为21.51/28.10/36.77亿元，归母净利润3.93/5.40/7.09亿元，EPS为0.58/0.80/1.05元，维持强烈推荐评级。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 三、行业动态跟踪 近期值得关注的事项：日本自卫队战机干扰中方军机，中方提出严正交涉；湖南深度发展军民融合力争五年突破2000亿元；俄罗斯与古巴开展新的军事合作；特朗普提名美国下任防长马蒂斯，其亚洲政策或提高南海航行频率。 四、核心观点 持续看多16年底军工板块行情。与14年和15年相比，16年军工板块的表现可谓平淡，大部分时间都在消化板块的高估值，亮点主要集中在一些民参军公司，缺乏整体性机会。然而在接下来的一个多月内，我们认为有理由对军工板块乐观一些，理由如下： （1）一些具有成长性的龙头上市公司经过一年的估值消化期，17年的PE已不在高企，市值水平已经回到一个相对合理的区间，如中直股份、四创电子、中航机电等白马股17年PE（一致预期）均在40倍左右。 （2）*ST黑豹和南洋科技的重大资产重组预计将对板块起到积极的带动作用。南洋科技已于11月24日复牌；*ST黑豹停牌进行重大资产重组预案已经发布，有望在近期复牌。 （3）在这一年内我们看到了运-20服役，歼-20亮相珠海，长征五号、天宫二号、神州十一号成功发射等一系列振奋人心的国防科技工业成果后，在年内有望看到第一艘国产航空母舰的下水（目前已经在拆脚手架了），有可能成为板块的又一催化剂。 （4）从长远角度看，世界已经走向逆全球化趋势，动荡加剧已是定局。而川普上台极有可能改变奥巴马的亚太再平衡战略而走向收缩，对于中国而言将是难得的机遇期，势力范围有望快速扩张。而这势必需要更为强大的国防力量，国防工业的发展时不我待，军工股投资的大逻辑依旧明确。 我们建议在2016年最后的一个月内加大对军工股的配置，重点推荐中直股份、中航机电、四创电子、大立科技、耐威科技等。  投资建议 短期推荐关注相对低估品种，包括传统的优质军工龙头中直股份（直升机板块上市平台）、中航机电（机电板块上市平台且员工持股已完成）、四创电子（低估值雷达龙头），以及耐威科技（惯导+MEMS+航电的整体布局），银河电子（低估值高增速的民参军品种）和大立科技（军用红外器件龙头）。 建议关注雷科防务（背靠北理工的雷达信号处理专家），振芯科技（高爆发的研发型军工信息化企业）。 五、一周重要公告 【中航机电】公司拟分别以1.86亿元、2.57元现金收购贵航集团持有的风雷公司100%股权、盖克机电持有的枫阳公司100%股权。风雷公司是从事航空武器悬挂发射装置专业化研制生产单位，枫阳公司主营业务为液压、气压、燃油、电磁流体传动与控制（军、民用）元件、系统开发制造。本次收购符合公司的战略目标，对于公司的主营业务具有协同效应，有利于进一步拓展公司航空机电系统产业链条，丰富并优化公司业务结构，增强公司的综合竞争力、持续盈利能力和发展能力。 【四创电子】公司发行股票购买博微长安100％股权并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会并购重组委无条件通过，公司股票自2016年12月6日开市起复牌。 【银河电子】公司已完成非公开发行股票新增股份的登记上市工作，于近日完成了工商变更登记及备案手续，公司注册资本由5.75亿元变更为6.72亿元。 【三力士】公司非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会受理。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 【国睿科技】公司全资子公司恩瑞特收到“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”的《中标通知书》，中标人为包括恩瑞特在内的联合体。本次中标后，联合体各方将与福州市城市地铁有限责任公司联合出资设立项目公司，其中恩瑞特出资金额不超过人民币3000万元，参股项目公司的比例不超过2%。恩瑞特作为联合体成员及项目公司投资方，将通过自承包方式直接承包福州PPP项目中的轨道交通信号系统项目。 【中原内配】公司拟利用自有资金与华元恒道及三名自然人共同投资设立电子科技公司，电子科技公司注册资本为5000万元，各投资方均以货币方式出资。其中，本公司出资额为3140万元，占注册资本的62.80%。 【航天通信】公司拟对控股子公司新乐毛纺（含新乐毛纺全资子公司）破产清算。 【利君股份】公司拟终止募投项目大型辊压机系统产业化基地建设项目。同时拟对募集资金投资项目“辊压机粉磨技术中心”延长建设时间及调整资金投入计划，其建设的预计完成时间由2017年12月31日调整至2019年12月31日。 【海格通信】公司与横琴粤科母基金、粤科财政和中银资管共同合作设立设立的广东省粤科海格集成电路发展母基金投资中心合伙企业(有限合伙)于近日完成工商注册登记手续。 【北斗星通】公司拟以自有资金4000万元与联智众成共同出资设立北京北斗星通定位科技有限公司，公司持股80%。 【中国嘉陵】公司拟处置重庆市北碚区双柏树华光村土地及地上房屋建筑物，以不低于评估值的价格由重庆市辖区内土地储备中心收购储备，预计获得收益不低于2.06亿元。 【*ST中特】公司拟转让所持有石晶光电（新三板挂牌企业）的股权2046.80万股，拟转让股权的挂牌价格为8391.88万元。同时拟将所持有的财务公司股权7000万股中的5000万股转让给南方资产，转让价格依据评估价格确定。 【中国动力】公司使用募集资金向全资子公司河柴重工增资2.58亿元，向火炬能源增资2.7亿元，向风帆有限增资1亿元人民币，合计6.28亿元。