市场观察
本周医药生物板块下跌0.64%（排名27/31），年初至今板块上涨1.12%（排名15/31）。
行业动态
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政策定位进一步明晰，创新药价格机制迎来优化：
- 国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出14条举措，涵盖优化创新药首发价格机制、发挥医保支付标准引导作用、完善零售端价格管理、强化短缺药保供稳价等内容。
- 对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，并在一定时期内保持相对稳定，同时可根据真实世界研究结果和临床使用实效适当调整价格水平。
- 强调健全以市场为主导的药品价格形成机制，明确向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格可不受支付标准约束，为院外零售特药保留一定定价弹性。
- 支付端方面，促进创新药多元支付与价格合理形成，完善多层次医疗保障体系，引入多方参与价格协商，推动创新药支付体系由单一医保支付向多元支付体系延伸。
- 整体来看，本次政策对高水平创新药商业化价值释放形成积极支持，创新药及CXO产业链有望持续受益。
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Revolution Medicines公布Daraxonrasib III期顶线数据，Pan-RAS赛道再获重磅验证：
- Daraxonrasib用于既往经治转移性胰腺导管腺癌（PDAC）的关键III期RASolute 302研究顶线结果：在意向治疗总人群中显著改善PFS和OS，中位OS为13.2个月，对照化疗组为6.7个月，HR=0.40（p<0.0001）；药物整体耐受性良好，未出现新的安全性信号。
- 此次III期顶线数据进一步验证了Pan-RAS抑制策略在PDAC这一高度RAS驱动瘤种中的临床潜力，提升市场对更广义Ras通路靶向赛道的关注度。
AACR 2026大会启动
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AACR 2026开幕，全球肿瘤前沿成果集中亮相：
- AACR 2026年会将于2026年4月17日至22日在美国加州圣地亚哥会议中心召开，主题为“Precision, Partnership, Purpose: Advancing Cancer Science to Save Lives Globally”，将设置100余场科学会议，并展示超过7,400篇摘要，覆盖肿瘤基础研究、转化研究、临床研究及患者倡导等多个方向。
- 本届大会将有超过100家中国药企参会，合计展示近400项研究成果。
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国内创新药企业AACR摘要集中亮相，研发实力持续验证：
- 梳理了多家国内创新药企业展示的摘要，涵盖IO/肿瘤、平台资产、小核酸、CXO、AI制药等多个领域。
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AACR部分上市企业重点摘要梳理：
- 康方生物：卡多尼单抗（PD-1/CTLA-4双特异性抗体）联合化疗作为晚期胰腺导管腺癌（PDAC）一线治疗的II期研究，ORR为33.9%，DCR为96.4%。
- 百济神州：替利珠单抗（TIS）+试验药物作为复发性和/或转移性头颈部鳞状细胞癌（R/M HNSCC）一线治疗的2期研究，ORR为27.5%，CBR为32.5%。
- 君实生物-U：JS207联合JS007治疗晚期肝细胞癌的II期研究，ORR为33.3%-71.4%；JS207联合XELOX治疗转移性结直肠癌的II期研究，ORR为67.7%；JS212在晚期实体瘤患者中的首次人体I/II期研究，ORR为29.2%。
- 恒瑞医药：SHR-A1811±adebrelimab作为晚期HER2突变NSCLC的一线治疗的II期研究，ORR为69.4%。
- 翰森制药：HS-10504在EGFR突变阳性局部晚期或转移性NSCLC患者中的安全性、耐受性和有效性，ORR为47.1%，DCR为91.2%。
- 云顶新耀：EVM16作为晚期实体瘤的单一疗法和与替利珠单抗联合治疗的首次人体内（FIH）研究，ORR为50%。
建议关注
- IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰生物、石药集团、科伦博泰、百济神州、中国生物制药、基石药业、映恩生物、亚盛医药、复宏汉霖、劲方医药、乐普生物、君实生物、荣昌生物。
- 平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀。
- 小核酸：瑞博生物、前沿生物。
- CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联。
- AI制药：英矽智能、晶泰控股、维亚生物。
风险提示
- 医药负向政策超预期。
- 行业增速不及预期。
- 行业竞争加剧风险。
