东方电热是国内电加热器龙头企业，业务涵盖家用电器元器件、新能源装备、新能源汽车元器件、光通信材料和机器人热管理五大板块。公司传统家电业务稳健，新能源装备业务受多晶硅行业景气度下行影响短期承压，但高成长性的新能源汽车PTC电加热器和动力锂电池预镀镍材料业务已进入产能释放与订单放量期，机器人热管理业务则依托公司深厚的热管理技术积淀，积极研发送样，旨在切入具身智能本体供应链。
公司是国内市场份额前二的新能源汽车PTC电加热器企业，主流车型核心供应商，持续推进产能建设，预计2026年总年产能将达700万套。公司正从单一零部件供应商向集成服务商转型，积极开发厚膜加热器、液冷板、智能座舱等产品，有望显著提升单车配套价值量。
公司是国内唯一实现动力类预镀镍材料量产的企业，拥有从压延、冲制到表面处理的完整产业链和先进工艺，是国产替代的先行者。产品已批量供货国际知名圆柱电池制造商，2025年初已签署重要量产订单。随着特斯拉引领的4680等大圆柱电池产能大规模规划，公司凭借技术领先和产能扩张，有望充分受益于行业爆发与进口替代。
公司已成立温擎智控（上海）机器人有限公司，组建专业团队，聚焦机器人热管理系统开发。人形机器人在高强度运行时面临严峻的散热挑战，热管理已成为其商业化核心瓶颈之一，需求刚性且价值量高。据预测，到2035年全球人形机器人市场规模或超4000亿元，届时催生的散热市场规模有望达百亿级。公司基于传统热管理技术优势积极布局，部分零部件已送样，目标打入本体厂商供应链。
短期业绩承压，但各业务线趋势分化明确。新能源装备业务在熔盐储能电加热器（已获近亿元订单）和硅碳负极材料设备等新增长点培育下有望逐步改善。结合家电业务稳定、汽车PTC与预镀镍材料高速放量，公司整体营收与利润有望自2026年起重回增长轨道，呈现多元驱动、阶梯式成长态势。
基于公司各业务板块发展前景，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为34.6亿元、41.4亿元、47.0亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.75亿元、3.11亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.11元、0.19元、0.21元。以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为47倍、28倍、25倍。公司作为热管理领域龙头，当前估值具备吸引力。首次覆盖，给予“增持”评级。
