宏观方面，美国3月PPI同比上涨4%，但核心PPI环比和同比均有所回落，通胀担忧有所缓解，但原材料价格压力依然显著。鲍威尔承认滞胀风险上升，但强调“未见通胀实质回落前不考虑降息”。美伊冲突加剧，谈判进程受阻，地缘政治风险上升。
基本面方面，铜精矿TC报价接连下降，铜精矿供应异常紧张，成为铜价强支撑因素。精铜产量4月预估产量117.31万吨，环比下降，但同比增加。进口方面，2月精铜净进口同比下降54.98%，废铜进口量环比下降。库存方面，全球铜显性库存下降，但LME库存增加。需求方面，铜价回升企业原材料采购趋于谨慎，可能影响后续库存去化节奏。
铜价预计延续偏强震荡格局，核心逻辑在于供给端收缩预期持续强化，而宏观风险偏好边际修复，但需警惕高铜价对需求的阶段性抑制。另外，美伊谈判局势突变，或引起周初短线铜价回调。
氧化铝方面，国内TC报价和电解铝产量环比下降，但同比增加，铝水比回升。需求方面，银四周期需求延续慢启状态，加工企业平均开工率下调。库存方面，交易所和国内库存均累库，但LME库存去库。供需平衡方面，预计4月氧化铝供需边际转为过剩，电解铝供需边际转向短缺。
电解铝方面，海外地缘风险与供应缺口提供强支撑，国内跟涨时点将跟随国内去库拐点信号到达，沪伦比价差有望缓慢收敛，关注国内库存拐点确认及中东局势变化。
镍方面，印尼镍矿基准价格和税收调整，推升成本，镍铁价格由跌转涨，不锈钢成本进一步被夯实，不锈钢期货价格涨超4%，市场提货积极性提升，带动库存去化。湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄，关注硫磺价格和供应是否有恢复。短期仍然可关注低多机会，但当前需要注意一级镍库存压力仍然较大，关注供给端减产带动库存去化，或将给价格正反馈。同时，从当前阶段来看，政策基本落地兑现，后续需要关注绝对价格和7月是否会有补充配额发放。
