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白糖基本面
- Datagro预测26/27榨季糖缺口268万吨。
- ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨（此前预估163万吨）。
- Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩缩减至140万吨（低于25/26年度的470万吨）。
- Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨（低于25/26年度的274万吨）。
- 中国2026年2月底25/26年度累计产糖926万吨，累计销糖345万吨，销糖率37.15%。
- 2026年1-2月中国进口食糖52万吨（同比增加44万吨），进口糖浆及预混粉等14.21万吨（同比增加3.29万吨）。
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基差与持仓
- 柳州现货5330元/吨，基差-47（09合约），贴水期货。
- 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，偏空。
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利多因素
- 26/27年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
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利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
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预期与操作思路
- 美封锁伊朗原油出口，原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇中长期挤压白糖产量。
- 厄尔尼诺气象炒作可能是未来利多因素。
- 主力09合约短期震荡偏多思路。
