市场分析
- 美元指数：本周美元指数连跌，未能有效反弹，尽管霍尔木兹海峡事件引发地缘政治担忧。市场关注点在于去年4月去美元化启动时的三重驱动因素（关税证伪、鲍威尔独立性受挑战、黄金增持）与当前高度相似的背景，但市场对美伊谈判和地缘利空的反应已趋于平淡。关键变量是鲍威尔任期届满及Warsh听证，美联储宽松预期被重新强化，导致美元对利多利空反应不对称。
- 人民币：人民币展现出高于其他亚洲货币的韧性。一季度GDP同比增长5.0%，工业增加值增长6.1%，进出口增长15.0%，确认经济稳中有升。外管局数据显示外汇供求总体平衡，央行上调境外贷款杠杆率显示政策面允许资金双向流动扩容。人民币中间价走升节奏克制，逆周期因子调至约-4%，释放稳中偏强的信号。
- 基本面分析：
- 经济预期差利好人民币：国内经济表现优于美国，通胀主要由油价扰动虚高，增长动能边际走弱。
- 中美利差中性：美联储降息预期仍在，但冲突反复可能迫使更长时间维持高利率。
- 贸易政策不确定性中性：市场主线仍是地缘与能源，关税议题退居二线。
- 其他货币：
- 欧元：由美元走弱驱动反弹，基本收复战前失地，但若油价冲击100美元，欧元在高位的脆弱性将暴露。
- 日元：政策困境走势，植田和男强调警惕中东战争影响，IMF建议逐步加息。短期内脆弱，但若冲突持续推高油价并引发衰退交易，日元空头拥挤度可能成为尾部风险。
策略
- 美元兑人民币：整体方向偏强人民币，但上行空间分两段。若美元指数跌破98，汇价或试探6.80；但6.80下方推进受阻。关注4月22日停火到期及Warsh听证结果，若均未兑实现实进展，美元可能快速回补，汇价短线反弹至6.87–6.90风险增加。主要运行区间6.80–6.85，建议区间思路为主。
- 欧元：关注1.16–1.18区间，方向取决于油价与美元走弱可持续性。趋势性反弹需等到能源冲击消退与欧元区增长预期企稳。
- 日元：美元兑日元维持157–160区间震荡，160构成强阻力。以区间高抛为主，警惕日央行超预期加息或全球衰退交易触发日元非线性急涨。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。
