2022年中报点评：Q2业绩表现亮眼，布局新能源引领未来

Q2业绩表现亮眼，布局新能源引领未来 2022年08月28日 ➢事件：8月26日，纳芯微发布2022年中报，2022年上半年公司实现营收7.94亿元，同比+132.96%，归母净利润1.95亿元，同比+116.50%。 推荐维持评级当前价格：352.00元 ➢Q2业绩表现亮眼，股权激励&人员扩张影响扣非利润。单二季度，公司实现营收4.54亿元，同比+124.00%，环比+33.96%，归母净利1.11亿元，同比+97.31%，环比+31.36%，扣非净利7928万元，环比微降5.45%。扣非增速弱于营收，主要因公司于Q2确认约1246万元股份支付费用，同时公司人员大幅增长导致研发费用和管理费用提升。毛利率方面，Q2公司毛利率50.43%，环比下降0.74pct，主要因公司毛利率较低的驱动与采样芯片营收占比提升。上半年公司驱动与采样芯片营收占比达44.5%。 ➢前瞻布局新能源汽车、泛能源，奠定高业绩确定性。公司下游市场主要以新能源汽车、工业、通讯为主，上半年营收占比分别为18.26%、59.64%、12.74%。就经营表现来看，目前下游消费需求偏软，公司通过领先布局汽车、泛能源等领域，享有更高业绩确定性。在新能源汽车领域，公司隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载供电电源、传感器等一系列产品可广泛应用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控等系统应用，于主流整车厂商/汽车一级供应商批量装车；光伏储能领域，公司隔离/非隔离驱动、隔离电流电压采样、霍尔电流传感器、数字隔离器/隔离接口/隔离电源/通用接口等均在光伏逆变器/储能变流器、光伏阵列/优化器、储能电池/BMS等领域被广泛应用。 分析师方竞执业证书：S0100521120004邮箱：fangjing@mszq.com研究助理童秋涛 执业证书：S0100122010028邮箱：tongqiutao@mszq.com 相关研究 ➢高度重视研发，持续拓宽产品矩阵。公司高度重视人才队伍建设，上半年员工总数达488人，其中研发人员241人，增长114人，研发中硕士以上学历人数占比59.33%。且公司已建立长效人才机制，上市前已实施三次股权激励，上市后新授予277.07万股限制性股票，增强员工凝聚力。 1.纳芯微（688052.SH）深度报告：车规级模拟IC领跑者，“感知“+“隔离”“驱动“未来-2022/04/26 从研发成果来看，上半年公司陆续发布了霍尔效应电流传感器、磁角度传感器、智能低边开关、车规LIN、LDO等十余款新品，并开辟包括功能安全驱动、车载马达驱动、LED驱动、车载电源等新产品方向，在新能源汽车、泛能源领域单机价值量持续提升。此外，公司还完成3ppm积分非线性高精度ADC的设计与投片工作，标志着公司在信号链领域技术积累达到新的高度。 ➢投资建议：我们小幅调整盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为3.84/6.68/9.77亿元，对应现价PE分别为93/53/36倍，我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。 ➢风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026