“泛品+精品+综合服务”多轮驱动，奋楫扬帆正当时

华凯易佰科技股份有限公司（以下简称“华凯易佰”或“公司”）是一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向的跨境出口零售电商企业。公司前身为湖南华凯文化创意股份有限公司，2021年完成对易佰网络的重大资产重组，成功转型为跨境出口电商业务。

核心观点：

• “泛品+精品+综合服务”业务矩阵已现：泛品业务持续贡献稳定基本盘，精品业务逐季改善明显，或构成公司新增长极；一站式综合服务类平台“亿迈”为用户提供综合跨境贸易服务，新业务盈利能力已逐步显现。
• 业绩改善明显：2022年公司实现扭亏为盈，22年实现营收44.2亿元（+112.8%），归母净利2.1亿元（+340.8%）；2023年一季度归母净利预计实现7550-9350万元，同增117.5%-169.3%。
• 采取“双蓝海”产品开发策略：避开服装、消费电子等红海市场，深耕家居园艺、汽车摩托车配件、工业及商业用品等蓝海品类，建立先发优势和规模优势，形成差异化错位竞争。
• 跨境电商行业暖风频吹：近年来跨境电商政策利好不断释放，着力推进跨境贸易新形势，跨境贸易便利化等方面，行业受到各级政府重视和国家产业政策重点支持，公司作为知名跨境电商企业，有望充分享受政策红利。

关键数据：

• 2022年实现营收44.2亿元，同比增长112.8%。
• 2022年实现归母净利2.1亿元，同比增长340.8%。
• 2023年一季度归母净利预计实现7550-9350万元，同增117.5%-169.3%。
• 公司2021年研发费用合计2891.6万元，同比增长306.8%。

研究结论：

预计2022-2024年归母净利润分别为2.1亿元、3.2亿元、4.1亿元，对应PE分别为32倍、21倍、16倍。公司为知名的跨境电商企业，有望充分享受行业政策红利；泛品业务有望保持稳定增长的同时，精品业务将逐步贡献利润，跨境电商服务“亿迈”构筑未来新增长点。综上，给予公司2023年26倍估值，对应目标价28.86元，首次覆盖，给予“买入”评级。