行业景气提升，公司业绩亮眼

2023-05-06 郑连声西南证券 🌱

事件：中国重汽发布2023年一季报，实现营收92.1亿元，同比增长22.9%，环比增长44.7%；归母净利润2.2亿元，同比增长80.5%，环比扭亏，业绩表现超预期。
盈利能力：Q1公司毛利率7.9%，同比增长1.3个百分点，环比增长4.4个百分点；净利率3.5%，同比增长1.1个百分点，环比增长4.9个百分点，净利率环比提升主要系研发费用环比下降2.5个百分点。
收入利润增长原因：行业景气度恢复背景下销量增长，终端促销力度收窄，产能利用率提升和单车盈利提升，出口持续快速增长也是利润高增的重要原因。
行业景气度：预计行业景气度持续恢复，重卡销量有望持续同比高增，受燃油价格回落、透支效应出清、宏观经济企稳增长等因素影响。
公司单车盈利：预计未来公司单车盈利将进一步提升，随着产能利用率进一步提升和终端促销力度收窄。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年EPS为0.91/1.39/1.93元，对应PE为16/10/8倍，未来三年归母净利润年复合增速119.9%，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不及预期风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。