季报点评：业绩承压，看好长期成长逻辑兑现

——瑞可达（688800.SH）季报点评 事件： 评级买入（维持） 公司发布2023Q1季报，2023Q1公司实现营业收入3.29亿元，同比下降9.19%，环比下降28.66%，归母净利润0.41亿元，同比下降26.46%，环比下降26.23%，扣非后归母净利润0.38亿元，同比下降19.83%，环比下降29%。 2023年4月29日 投资摘要： 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 受车市低迷影响，营收不及预期。2023Q1汽车销量下滑6.7%，其中乘用车下滑7.3%，商用车下滑2.9%。行业低迷叠加厂商清库存带来的需求滞后，公司营业收入短期承压。未来随着车市环比改善以及清库结束，营收有望触底反弹。 卢宇峰研究助理SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 毛利率小幅提升，期间费用高增。2023Q1毛利率27.42%，同比上升2.45pct，环比上升0.41pct。在行业价格战的大背景下，公司通过降本增效和优化产品结构 保 证 毛 利 率 表 现 优 异 。2023Q1销 售/管 理/研 发/财 务 费 率 分 别 为2.52%/4.58%/7.04%/0.12%，同比变化+1.15/+2.28/+3.29/-0.06pct，环比变化+0.57/+1.43/-0.12/+0.18pct，期间费率同比上升6.66pct，环比上升2.05pct，这主要由于研发投入加大和股权激励产生费用所致。 产品产能扩张有望带来业绩改善。公司产品覆盖新能源汽车、风电、光伏、电池、储能、充电桩、工业、轨道交通、医疗等多个领域，其中新能源汽车产品包括高压连接器、充换电连接器、智能网联高速连接器、软硬母排、电子集成母排和储能连接器等。2022年公司车载高速连接器已完成全系列开发。2022年8月公司定增募资6.83亿元，投资新能源汽车关键零部件项目以及研发中心项目。2023年3月公司与江苏泰州港经济开发区签订项目投资意向协议，拟投资10亿元建设高性能电池集成母排模组项目。2022年公司新增新加坡瑞可达、墨西哥瑞可达及美国瑞可达3个境外子公司，墨西哥工厂预计2023年下半年投产，美国工厂前期工作稳步推进中。新产品的投产以及产能的落地有望带来明显增量。 投资建议： 我们预测公司2023-2025年营业收入为22.12亿元、28.72亿元、36.36亿元，同比增长36.1%、29.9%、26.6%，归母净利润为2.96亿元、4.11亿元、5.49亿元，同比增长17%、39%、33.7%，对应PE分别为29.2倍、21倍、15.7倍。考虑到公司新能源汽车和储能业务成长空间大，给予公司2023年40倍PE的估值，对应股价104.51元，维持“买入”评级。 资料来源：Wind,申港证券研究所 风险提示： 相关报告 新能源车销量不及预期，5G通信建设不及预期，应收账款无法收回，存货跌价，原材料价格上涨，技术迭代风险，国外业务发展不及预期。 1、《瑞可达年报点评报告：专注新能源赛道产品产能齐扩张》2023-04-12 2、《瑞可达季报点评：毛利率稳健盈利符合预期》2022-10-263、《瑞可达半年报点评：盈利超预期新能源车和储能加速成长》2022-08-22 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 行业评级体系 市场基准指数为沪深300指数