铜产业链周度数据报告：硫酸出口限制再次收紧供应预期，铜价关注能否站稳10万关口

周报小结

宏观方面，海峡封锁和美伊和谈导致通胀预期略有降温，但核问题未解和美国增兵仍存风险。铜精矿端，矿山生产障碍持续，TC价格降至-75美元，2026年铜供应预期转为实质性缺口。电解铜端，中国五月起限制硫酸出口将影响南美洲约20%湿法产能，全球供应预期再度缩紧。下游需求持续恢复，订单活跃度提高，电解铜现货贴水有所修复。市场方面，沪铜高位震荡，重回10万元/吨关口，基本面支撑强劲，但地缘风险和高价抑制上行空间，预计短期维持高位震荡。

核心观点与关键数据

1. 宏观因素：美伊和谈打击原油战争溢价，通胀预期降温，但核问题未解和美国增兵存风险。
2. 铜精矿：TC价格降至-75美元，矿山生产障碍持续，2026年铜供应预期转为实质性缺口。
3. 电解铜：中国五月起限制硫酸出口，影响南美洲约20%湿法产能，全球供应预期缩紧。下游需求恢复，订单活跃度提高，现货贴水修复。
4. 市场价格：沪铜高位震荡，重回10万元/吨关口。
5. 研究结论：矿端紧缺与需求回暖共振，但地缘风险和高价抑制上行空间，短期维持高位震荡。二季度铜价或先抑后扬，下方成本支撑明确，建议关注地缘风险变化，下方设置浮动止盈。

分析内容

1. 电解铜市场价格：
   • 上游TC价格周度下滑至-75美元。
   • 期现市场价格高位震荡，重回10万元/吨关口。
   • 外盘铜持仓数据显示电解铜投机头寸大幅撤离。
2. 电解铜生产与库存：
   • 上游供应增速有限，矿山生产障碍持续。
   • 生产与库存数据未详细展开，但供应预期缩紧。
3. 宏观数据与下游消费：
   • 美元指数随原油反复，美债利率波动。
   • 美国经济数据未详细展开。
   • 中国经济数据未详细展开。
   • 中国铜下游消费数据：铜箔开工维持同期高位。

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