库存低位需求疲弱，成本波动加剧

综合分析

中东局势不稳，油价波动风险增大，停火期间冲突及通航问题反复，影响油价。国内沥青近端供应低位，但需求疲弱，炼厂及社会库存未去化，价格中枢环比下行，日内波动加剧。预期沥青产量随炼厂开工上升而增长，但旺季需求暂未启动。防水卷材开工小幅上行，道路改性和重交沥青产能利用率仍处低位。沥青盘面价格随成本高位波动，现货价格受需求压力小幅下跌，后期关注增产与需求回升下的库存变化。

策略

单边：短期内BU2606逢低布多。套利：观望。期权：观望。

成本与价格

华南、长三角及山东地区沥青价格下跌20-90元/吨，其他地区持稳。南方炼厂停产，后期受原油及期货价格大跌影响，部分集散地价格下跌，终端项目施工缓慢，成交稀少。北方市场需求一般，期货价格宽幅回落，贸易商释放低价资源，主流价格下调至4300元/吨以下。成本端中东局势变换，油价波动风险增大。沥青炼厂理论加工利润环比上行。原油成本下跌带动沥青盘面价格下行，现货价格下跌幅度小于盘面。华南基差上行，山东刚需偏弱，齐鲁石化及胜星化工转产渣油，东明石化沥青复产，山东基差环比上行。

供应

低开工维持。西北、东北、华北、华中、山东、长三角、华南、西南地区开工率变化不一，部分炼厂减产或复产，整体开工率低位。

库存

炼厂库存小幅回升。西北、东北、华北、山东、长三角、华南地区库存水平变化不一，受需求及价格影响波动。社会库存平稳。华中及西南地区需求释放支撑库存下降，华东及华南地区需求缓慢，库存消耗节奏缓慢，部分地区库存上升。

数据

沥青产量分阵营，月度供需数据，需求分领域数据来源百川盈孚、万得、银河期货。

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