WEI指数明显回升：第67期

【每周经济观察】第67期 WEI指数明显回升 每周经济观察： 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、华创宏观WEI指数上行。截至2026年4月12日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.39%，环比2026年4月5日的5.43%上行0.96%。 2、耐用品消费：周度降幅收窄。截至4月12日当周，乘用车零售同比-13%，前值-29%。4月前12日累计下降20%。3月全月同比下降15%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、地产销售：商品房住宅销售面积回升。4月前17日，67城商品房住宅成交面积同比+5.1%。3月全月成交面积同比+1.8%。 4、基建：水泥发运率增幅回升。截至4月17日，水泥发运率为39.5%，较前一周上行4.3个点，接近去年同期。 相关研究报告 5、出口：我国港口集装箱吞吐量同比较3月回升。截至4月12日，其四周同比降至7.2%，上周为7.3%。3月四周同比为6.3%。 《【华创宏观】全球货基显著流出，外资连续加仓中国股基——全球资金流动周报第5期》2026-04-19《【华创宏观】美汽油零售价持续上涨至接近4美元——海外周报第135期》2026-04-13《【华创宏观】金价和铜价继续反弹——每周经济观察第66期》2026-04-13《【华创宏观】全球流动性明显扩张，外资与主动资金回补中国股基——全球资金流动周报第4期》2026-04-12《【华创宏观】春假赋能，韧性延续——清明假期文旅观察》2026-04-06 6、价格：金铜延续反弹；国内新能源品种价格大涨。COMEX黄金收于4829.7美金/盎司，上涨1.7%；LME三个月铜价收于13209美元/吨，上涨3.6%。工业硅连续合约收盘价上涨4.7%，多晶硅连续合约收盘价上涨9.4%，碳酸锂连续合约收盘价上涨12.9%。 （二）景气向下 1、服务消费：出行数据有所回落。4月前18日，国内执行航班数较去年-1.5%。3月全月同比为+8.6%。 2、价格：油价大跌，肉蔬价格、二手房价格继续下跌。美油收于83.9美元/桶，下跌13.2%，布油收于90.4美元/桶，下跌5.1%。猪肉批价下跌1.5%，蔬菜批价下跌3.3%。4月6日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.3%，全国下跌0.2%。今年以来，一线累计下跌2.7%，全国累计下跌2.2% 反内卷跟踪：行业继续推进涨价去产能。①多晶硅：市场传闻多晶硅巨头闭门商议减产控价，但随后相关企业澄清并不知情。②算力：阿里云再度调整模型服务价格。③钛白粉：龙头企业密集提价，为4月以来第二轮密集调价。④生猪：农业农村部部长召开座谈会，要求进一步完善生猪产能综合调控政策，采取有力有效举措推动猪价合理回升。 利率：长端利率开始下行。截至4月17日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1613%、1.4995%、1.7623%，较4月10日环比分别变化-5bps、-5.38bps、-5.05bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数再度上行................................................................................4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................4（三）需求：乘用车零售降幅收窄，住宅销售面积增速回升.....................................5（四）生产：水泥发运率回升，接近去年同期.............................................................6（五）贸易：港口集装箱吞吐量同比较3月回升.........................................................7（六）物价：油价继续大跌，金铜延续反弹；国内新能源品种价格大涨..................9（七）利率债：加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金..........................10（八）资金：长端利率开始下行...................................................................................12 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3乘用车周度降幅收窄.................................................................................................6图表4 67城商品房住宅销售面积走势................................................................................6图表5水泥发运率明显回升.................................................................................................6图表6“反内卷”周度跟踪...................................................................................................7图表7 4月前10天，韩国出口同比降至36.7%.................................................................8图表8 4月17日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-0.2%...................................8图表9截至4月12日，我国港口集装箱吞吐量四周同比降至7.2%..............................8图表10 4月前16天，我国港口出境停靠次数同比降至-9.8%.........................................8图表11 4月前15天，二十大港口离港船舶载重吨同比升至3.4%.................................8图表12截至4月18日，从中国发往美国的载货集装箱船数量15天同比降至-32.3%8图表13 4月前16天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比降至3%................................9图表14 4月前15天，美国提单口径进口同比大幅降至-29.2%.......................................9图表15 4月前15天，提单口径美国从中国进口占比小幅升至21.8%...........................9图表16 4月前15天，提单口径美国从中国进口增速降至-37.3%...................................9图表17高频物价走势概览.................................................................................................10图表18一般国债周度净融资.............................................................................................11图表19特别国债周度净融资.............................................................................................11图表20特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................11图表21新增专项债周度发行计划.....................................................................................12图表22 4月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................12图表23 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................12图表24上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表25 DR利率仍维持低位...............................................................................................13图表26长端利率开始下行.................................................................................................13 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数再度上行 截至2026年4月12日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.39%，环比2026年4月5日的5.43%上行0.96%。 如何看3月以来华创宏观周度经济活动指数的持续回升？同3月1日的-1.11%相比，同比增速回升的分项主要是消费（乘用车批零）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。 具体来看，3月以来WEI指数上行主要驱动因素是半钢胎开工率、乘用车批零：1）4月12日当周乘用车批零同比为-21.56%，相比3月8日当周同比的-27.87%上行6个百分点；2）4月9日当周汽车半钢胎开工率为76.29%，相比2月26日当周的34.56%上行42个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股债夏普比率差仍在高位 我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。截至2026年4月17日，股债夏普比率差为3.50，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于历史相对高位（十年96.7%分位数），凸显出股票相对于债券的配置性价比。但债股收益差为0.00%，处于历史低位（十年15.2%分位数），表明债相对于股依然偏贵。因而，我们认为，当前股相对于债依然有更高的配置价值。 资料来源：Wind，华创证券；注：夏普比率=年化超额收益/年化波动率，即夏普比率(周度收益率-周度无风险利率)*52/周度收益率的标准差*V52，此处无风险利率采用逆回购7天利率。股票指数选择万得全A指数，债