石油危机中的突围：丰田汽车与张雪摩托：中国优势制造出海系列1
策略专题报告/2026.04.17 证券研究报告 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com ❖石油危机中的突围--70年代丰田夺冠之路 丰田当年是如何成功挑战欧美车企的？石油危机窗口期+千湖拉力赛的冠军头衔打开Corolla民用车型销量。一则，70年代石油危机冲击下，世界汽车市场由于石油价格上涨造成汽油成本的提高，使得日本小型经济型轿车的需求激增。二则，1975年千湖拉力赛的历史性夺冠大幅提升品牌认知度。1975年，丰田成立Toyota Team Europe (TTE)，与Team Toyota Andersson签约继续海外活动，这一年迎来重大突破,Hannu Mikkola驾驶Corolla 1600在芬兰千湖拉力赛（1000 Lakes Rally）夺冠，这是日本汽车在欧洲WRC赛事中的首个冠军。 联系人常瑛珞changyl@ctsec.com 相关报告 1.《央企科技指数大幅反弹——瞭望国资系列9》2026-04-152.《历年4月行情能否指引后续？——4月决断系列2》2026-04-123.《中国神华推出“10派10.3元”分红预案——瞭望国资系列8》2026-04-08 ❖1970~1980s石油危机下日系车加速发展 朝鲜战争特需使经济恢复时期的日本汽车产业摆脱了困难的局面。特需使日本汽车厂生产量急剧增加，50年~51年战争开始前两年，日本三大汽车公司总计接受美国的汽车订单11920辆。1973、1979年两轮石油危机冲击下，世界汽车市场由于石油价格上涨造成汽油成本的提高，使得日本小型经济型轿车的需求激增。1973~1980年，日本轿车出口数量由145万台翻倍至395万台，CAGR达+15.4%；出口金额则由28亿美元翻了5倍多至162亿美元，CAGR达+28.7%。 ❖1980~1990s贸易摩擦升温，转向亚洲市场寻找新增量 1979年之后，日美之间的汽车贸易摩擦逐步升级。美国在汽车贸易战方面的措施比较多元，力度也更大。日本从1981年开始向美出口汽车自主限制政策，1981~1983年自主限制台数每年168万辆，1984年为185万辆，1985~1989年每年不超过230万辆。九十年代后日本汽车企业海外生产代替直接出口成为主流，其中亚洲市场成为新的增长点。北美市场保护政策不断加剧，投资规模尽管仍占最大比重，但增长趋势减缓，亚太则由于东盟及中国的经济高速增长，市场规模不断扩大，逐步成为了日本的主要投资发展地区。 ❖中国车企出海：关注新能源车出海俄罗斯、金砖 1、宏观出口数据上，纯电+插混型乘用车出海俄罗斯、金砖的边际增速达200%+。边际增速来看，俄罗斯、金砖、日韩中纯电+插混型乘用车出口规模提升最为明显，较去年同期YOY分别达+224%、+207%、+181%；2、高端化趋势下，关注中国车企的“出圈”时刻，摩托车高端化趋势尤为显著，2019年起外销&出口均价大幅提升；3、关注中国车企出海量价齐升组合，筛选逻辑为2025年海外收入占比>10%+海外收入&海外毛利率均提升。 ❖风险提示： 历史经验不代表未来；产业进展不及预期；各国贸易保护政策可能加剧。 内容目录 1引言：石油危机中的突围--70年代丰田夺冠之路.........................................................42日系车发展复盘：1970~80s石油危机下加速发展.......................................................62.1战争特需需求+产业政策扶持完成前瞻性技术积累.....................................................62.2两轮石油危机助攻下加速发展................................................................................73日系车发展复盘：1980~90s贸易摩擦升温，转向亚洲市场寻找新增量............................83.1日美贸易摩擦升温，加快产能出海步伐...................................................................83.2九十年代后100%关税来临，转向亚洲市场寻找新增量.............................................104中国车企出海：关注新能源车出海俄罗斯、金砖..........................................................134.1纯电+插混型乘用车出海俄罗斯、金砖的边际增速达200%+......................................134.2高端化趋势下，关注中国车企的“出圈”时刻.........................................................144.3中国车企出海量价齐升组合..................................................................................155风险提示.............................................................................................................15 图表目录 图1：1975年千湖拉力赛的历史性夺冠大幅提升丰田品牌认知度......................................4图2：中国摩托车品牌首次在WSBK顶级赛事夺冠........................................................5图3：朝鲜战争特需车辆合同数量（1950~1951年）.....................................................6图4：国家资金开始积极向汽车产业投入......................................................................6图5：1973年石油危机发生以后，日本小型经济型轿车的出口数量激增（单位：1000台、100万美元）........................................................................................................7图6：1973年后日系车在美国市占率逐步提高..............................................................7图7：美国汽车三巨头净利润（单位：亿美元）在1980年全面大幅亏损............................7图8：日美汽车贸易战时间线.....................................................................................8图9：日本汽车企业对美出口自主限制分配数量（1988年～1989年）..............................9图10：八十年代日本汽车厂家的欧美投资建厂情况.......................................................9图11：九十年代以后亚洲、欧洲等地区的海外生产规模也开始扩大（单位：千台）............10图12：1950~1990年日本出口地区结构变化情况.......................................................10 图13：日本汽车企业国内生产、国内销售、出口及海外产量变化（单位：万台）...............11图14：丰田汽车股价走势复盘，石油危机出口爆发期间超额+181%...............................12图15：绝对规模上，欧洲、金砖是中国车企出口主要区域（单位：亿美元）.....................13图16：19年以来摩托车出口销量&单价大幅提升........................................................14图17：张雪机车创历史夺冠，相关公司股价大涨.........................................................14图18：2024年小米SU7 Ultra原型车超越保时捷等传统老牌刷新纽北记录.....................14图19：2025年比亚迪仰望U9X刷新纽北赛道纯电量产车圈速纪录................................14图20：2025年海外收入占比>10%+海外收入&海外毛利率均提升的相关标的..................15图21：组合25年初以来有显著超额，且出海β行情下更有进攻锐度...............................15 1引言：石油危机中的突围--70年代丰田夺冠之路 丰田当年是如何成功挑战欧美车企的？石油危机窗口期+千湖拉力赛的冠军头衔打开Corolla民用车型销量。一则，70年代石油危机冲击下，世界汽车市场由于石油价格上涨造成汽油成本的提高，使得日本小型经济型轿车的需求激增。日本汽车在发展的开始就确立了小型化，经济性轿车战略。因此，在石油危机能源价格上涨以后，日本汽车显示了极强的竞争优势，精准击中美国消费者需求，迅速加快了发展速度。二则，1975年千湖拉力赛的历史性夺冠大幅提升品牌认知度。1975年，丰田成立Toyota Team Europe (TTE)，总部迁至比利时布鲁塞尔，与Team Toyota Andersson签约继续海外活动，这一年迎来重大突破,HannuMikkola驾驶Corolla 1600在芬兰千湖拉力赛（1000 Lakes Rally）夺冠，这是日本汽车在欧洲WRC赛事中的首个冠军。千湖拉力赛是欧洲车手的传统领地，丰田在此登顶，本质上是以欧洲标准证明了超越欧洲的性能，为其后续Corolla系列全球销量破千万奠定了技术声誉基础。 当前，中国车企其实也在上演相同的故事，正不断凭借高性能、高性价比重新定义中国制造。例如张雪机车2026年WSBK葡萄牙站的历史性双冠，不仅打破了欧美日系品牌在该组别长达37年的技术垄断，也代表了中国摩托车工业体系的整体进阶。尤其，张雪机车的820RR，在整车架构集成能力上确实实现了突破，用更低的成本，通过卓越的系统集成，实现了接近一线大牌的性能。这其实与当年日本车企挑战欧美车企的路径非常类似。同时当前，中东地缘冲突引发的油价上涨与新能源转型浪潮，也与当年的石油危机有一定共同之处，有望再次成为全球汽车产业格局重塑的窗口期，汽车工业作为中国优势制造的代表，有望充分受益这一轮全球产业变局。 数据来源：新华网，财通证券研究所 2日系车发展复盘：1970~80s石油危机下加速发展 2.1战争特需需求+产业政策扶持完成前瞻性技术积累 朝鲜战争特需使经济恢复时期的日本汽车产业摆脱了困难的局面。特需使日本汽车厂生产量急剧增加，50年~51年战争开始前两年，日本三大汽车公司总计接受美国的汽车订单11920辆。丰田和日产汽车公司单月产量均超过了1千台。 战后初期，在通产省的主导下，日本政府大力扶持汽车产业，积极推进小汽车的国产化。1952年3月公布的《企业合理化促进法》将汽车产业指定为合理化
